EANS-News: Montega AG / Villeroy & Boch: EU-Strafe prägt das Zahlenwerk (mit Dokument)

Comment: Villeroy & Boch (ISIN: DE0007657231 / WKN: 765723)

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Utl.: Comment: Villeroy & Boch (ISIN: DE0007657231 / WKN: 765723)

Hamburg (euro adhoc) - Die von Villeroy & Boch veröffentlichten
9M-Zahlen fielen leicht unter unseren Erwartungen aus. Trotz der
deutlichen Konjunkturbelebung ist es dem Unternehmen nicht gelungen,
an der guten gesamtwirtschaftlichen Entwicklung zu partizipieren und
die Erlöse zu steigern. Der Umsatz ist gegenüber dem Vorjahreswert um
1,6% auf 520,8 Mio. gefallen. Positiv hingegen hat sich das EBIT vor
Sonderaufwendungen entwickelt. Nachdem es im Vorjahreszeitraum noch
im negativen Bereich gelegen hat (EBIT 9M/2009: -10,4 Mio. Euro) fiel
es im Berichtszeitraum wieder deutlich positiv aus (EBIT 9M/2010: 9,9
Mio. Euro). Insbesondere die durchgeführten Restrukturierungs- und
Effizienzsteigerungsmaßnahmen haben zu der deutlichen Verbesserung
beigetragen. Nach Sonderaufwendungen lag das EBIT aufgrund des hohen
EU-Kartellbußgeldes in Höhe von 71,5 Mio. Euro bei -63,1 Mio. Euro.

Die Klageerhebung hat nach EU-Recht keine aufschiebende Wirkung,
weswegen Villeroy & Boch die Geldbuße in Q3 zunächst im vollen Umfang
zahlen musste. Da es sich bei der Klage um eine außerordentlich hohe
Strafe handelt, deren Rechtmäßigkeit u.E. auch noch unklar ist, gehen
wir von einer außergerichtlichen Einigung aus. Die endgültige Höhe
der Strafe dürfte deutlich niedriger ausfallen, womit dem Unternehmen
in den nächsten Jahren ein hoher cash-wirksamer außerordentlicher
Ertrag zufließen würde.

Innerhalb der Segmente hat sich der Bereich Tischkultur schwächer
entwickelt. Der Umsatz ging um 9,7% auf 183,6 Mio. Euro zurück. Das
Ergebnis lag trotz des Umsatzrückgangs mit -4,5 Mio. Euro auf
Vorjahresniveau und spiegelt damit die gestiegene Effizienz wider.
Der Umsatz im Segment Bad und Wellness konnte hingegen um 3,5% auf
337,2 Mio. Euro gesteigert werden. Hauptgrund hierfür war das starke
Auslandsgeschäft. Auch das Ergebnis lag mit 14,5 Mio. Euro (VJ: -6,1
Mio. Euro) deutlich über dem Vorjahreswert.

Trotz der Erwartung eines starken Schlussquartals
(Weihnachtsgeschäft) wird die Umsatzentwicklung für das Gesamtjahr
2010 von der Verschiebung eines Großauftrags in Höhe von 29 Mio. Euro
in das Folgejahr geprägt sein. Entsprechend dürfte der Umsatz leicht
unter dem Vorjahresniveau liegen. Das operative Ergebnis (vor
EU-Bußgeld) dürfte auf rund 15 Mio. Euro ansteigen.

Aufgrund der schwächeren Umsatzentwicklung sowie der
Umsatzverschiebung passen wir unsere Prognosen (siehe Tabelle Seite
2) an. Entsprechend dieser Adjustierung senken wir das Kursziel von
6,35 Euro auf 6,00 Euro. Das Kaufen-Rating wird bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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