Commerzbank: Börsenbericht für die Woche vom 11.02. bis 15.02.2008

Frankfurt (ots) - Nach einer kurzen Zwischenerholung haben die
internationalen Aktienmärkte wieder den Rückzug angetreten. Eine
mögliche US-Rezession dominiert nach wie vor das Geschehen und sorgt
für Kaufzurückhaltung bei den Investoren. Neue Nahrung erhielt die
Diskussion um das US-BIP-Wachstum nach Bekanntgabe des ISM-Indexes -
der Einbruch dieses Frühindikators sorgte für ein weiteres Kursbeben.
So verloren deutsche Standardwerte im Wochenverlauf 2,9%. Das
europäische Pendant des EuroStoxx50 gab sogar 4,3% nach. Auch in den
USA wollte sich trotz aller Maßnahmen und Bekundungen der Notenbank
keine Entspannung einstellen - der Dow Jones Index rutschte binnen
fünf Handelstage um 4,7% ins Minus.

Die internationalen Rentenmärkte tendierten in der vergangenen
Woche uneinheitlich. Während es bei den kurzen Laufzeiten sowohl in
den USA als auch in Deutschland zu Kursgewinnen kam, waren im
10-jährigen USD-Laufzeitensegment Kursverluste und im 10-jährigen
EURO-Laufzeitensegment Kursgewinne zu verzeichnen. Der für den
deutschen Rentenmarkt richtungweisende Bund Future stieg um 45
Basispunkte auf 117,23 Punkte. Die Rendite von 10-jährigen
Bundesanleihen fiel um 6 Basispunkte auf 3,86%. Die Rendite von
2-jährigen Bundesanleihen reduzierte sich deutlich stärker um 29
Basispunkte auf 3,09%. Während 10-jährige US-Staatsanleihen zum
Wochenschluss mit 3,64% gegenüber 3,59% am Freitag der Vorwoche höher
rentierten, sank die Rendite von 2-jährigen US-Staatsanleihen von
2,07% auf 1,92%. Negative US-Konjunkturdaten - allen voran der
überraschend deutlich gefallene Einkaufsmanagerindex (ISM-Index)
außerhalb des verarbeitenden Gewerbes - sorgten für Kursgewinne, vor
allem im kurzen Laufzeitenbereich. Sollte der Index auch in den
nächsten Monaten auf diesem tiefen Niveau verbleiben, so wäre dies
ein starker Hinweis auf eine Rezession in den USA. Möglicherweise
haben jedoch die jüngsten Turbulenzen an den Aktienmärkten und die
deutlichen Leitzinssenkungen der US-Notenbank der vergangenen beiden
Wochen zu einer panikartigen Stimmungseintrübung geführt. Die
nächsten Monate werden zeigen, ob die Lage der US-Wirtschaft
tatsächlich so schlecht ist, wie es der ISM-Index suggeriert. Auch
vom US-Immobilienmarkt gab es keine positiven Meldungen, so sind die
schwebenden Hausverkäufe im Dezember erneut gefallen. In Europa
standen die Zinsentscheidungen der Bank of England (BoE) und der EZB
im Mittelpunkt des Marktinteresses. Erwartungsgemäß senkte die BoE
den Leitzins um 25 Basispunkte und begründete dies mit den
verschärften Kreditbedingungen für Haushalte und Unternehmen sowie
gestiegenen Wachstumsrisiken. Die EZB beließ den Leitzins
erwartungsgemäß unverändert. Allerdings hob die Zentralbank die
Wachstumsrisiken deutlicher als in den vergangenen Monaten hervor und
öffnete so die Tür einen Spalt weit für eine erste Zinssenkung im
Laufe des ersten Halbjahres 2008.

In den USA werden in dieser Woche hauptsächlich zwei Ereignisse
das Interesse der Marktteilnehmer auf sich ziehen. Einerseits die
Einzelhandelsumsätze, die die konjunkturelle Schwäche in den USA zu
Jahresbeginn unterstreichen dürften. Andererseits wird eine Anhörung
von Fed-Präsident Bernanke vor dem Bankenausschuss des Senats große
Aufmerksamkeit finden. Er dürfte sich erneut besorgt über den Zustand
der US-Wirtschaft äußern und weitere Zinssenkungen in Aussicht
stellen, auch wenn er versuchen wird, den Markterwartungen nicht
zuviel Vorschub zu leisten, um den Handlungsdruck für die Zentralbank
nicht noch größer werden zu lassen. Im Euroraum wird zum einen die
Veröffentlichung des Bruttoinlandsprodukts im vierten Quartal
Interesse finden. Die Daten zur Industrieproduktion und zum
Außenhandel aus Deutschland in der letzen Woche haben bereits darauf
hingewiesen, dass das Wachstum im vierten Quartal deutlich an Schwung
verloren haben dürfte.

Außerdem steht die Veröffentlichung des ZEW-Indikators auf der
Agenda. Die jüngsten Turbulenzen an den Finanzmärkten sprechen dafür,
dass sich der Konjunkturpessimismus der befragten Finanzanalysten
weiter verstärkt hat. Die in dieser Woche anstehenden Ereignisse und
Veröffentlichungen sprechen somit für eine positive Entwicklung an
den Staatsanleihemärkten. Vor allem die kurzen Laufzeiten sollten von
schlechten Konjunkturdaten profitieren, da diese die
Zinssenkungsphantasien - sowohl im Euroraum als auch in den USA -
weiter anheizen dürften.

Auf der Unternehmensseite gab es in der letzten Berichtswoche
viele positive Meldungen, die im nervösen Kapitalmarktumfeld
allerdings nur wenig Beachtung fanden. In dieser Woche stehen
besonders europäische Unternehmen im Mittelpunkt des Marktgeschehens,
denn in den USA berichten nur einige "Nachzügler" über das
abgelaufene Geschäftsjahr 2007.

Kurzfristig dürften die Wachstumssorgen in den USA weiterhin für
volatile Aktienmärkte weltweit sorgen. Die anhaltend hohe (implizite)
Volatilität ist ein klarer Beleg für die Unsicherheit vieler
Investoren hinsichtlich der Gewinn- und Wachstumsperspektiven. Die
Diskussion um eine mögliche Rezession sollte in den nächsten Wochen
weiterhin das Sentiment an den Börsen beherrschen und ggf. mögliche
gute Unternehmensnachrichten (insb. in Deutschland) überlagern.
Allerdings sollte die Konjunkturstimmung in den kommenden Monaten
ihren Tiefpunkt ausbilden, wobei Aktien erfahrungsgemäß bereits vorab
ihr zyklisches Tief erreichen.

Dies sollte jedoch zumindest diese Woche noch nicht erreicht sein,
was auch die angeschlagene technische Situation des Dax belegt. Der
Dax hat in den vergangenen Wochen eine trendbestätigende
Keilformation aufgebaut, aus der er am Dienstag letzter Woche nach
unten ausgebrochen ist. Es ist davon auszugehen, dass wir die
Januar-Tiefststände erneut testen. Privatanlegern wird die Aktie von
Veolia zum Kauf empfohlen.

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