EANS-News: Montega AG / Technotrans AG: Strategisch sinnvolle Übernahme

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Utl.: Comment (ISIN: DE000A0XYGA7 / WKN: A0XYGA)

Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - Technotrans hat heute angekündigt, 65% der KLH
Kältetechnik mit Wirkung zum 1.1.2013 zu übernehmen (35% verbleiben
beim Management). Dies stellt unseres Erachtens einen weiteren
Meilenstein im Wandel des Unternehmens hin zu einem integrierten
Technologiekonzern mit einem zunehmenden Fokus auf wachstumsstarke
Applikationen außerhalb der Druckindustrie dar. Wir halten die
Übernahme insbesondere aus den folgenden Gesichtspunkten für äußerst
sinnvoll:

- Umbau des Konzerns nimmt weiter Gestalt an: Infolge der Übernahme
der KLH Kältetechnik dürfte der Umsatzanteil von Non-Print in 2013
auf etwa 35% steigen. Damit kommt das Unternehmen seinem Ziel,
mittelfristig mindestens die Hälfte seines Konzernumsatzes mit Kunden
außerhalb der traditionellen Druckindustrie zu erwirtschaften, einen
großen Schritt näher.

- Komplettanbieter im Wachstumsmarkt für Laserkühlungen: Der Erwerb
der KLH Kältetechnik ermöglicht Technotrans das gesamte Spektrum der
Laserkühlung von der unteren (Termotek) bis hin zur mittleren und
gehobenen Leistungsklasse (KLH) anzubieten. Darüber hinaus bietet der
Lasermarkt nachhaltig attraktive Wachstumsperspektiven (jährliche
Wachstumsraten von 8-10%).

- Hohe Synergien erwartet: Durch den Kauf der KLH Kältetechnik
dürften sich - ähnlich wie bei der Übernahme der Termotec in 2011 -
in erheblichem Maße Synergien heben lassen. Diese sehen wir vor allem
in den Bereichen Sales & Service (dadurch, dass KLH das große
internationale Netzwerk von Technotrans nutzen kann), Beschaffung
(günstigere Konditionen durch gemeinsamen Einkauf), aber auch in der
Produktion (Zusammenlegung von Standorten wie in China zuletzt
erfolgt). Insgesamt sollten die zu erwartenden Synergien es
Technotrans ermöglichen, KLH auf Sicht von 12-18 Monaten auf eine
Zielmarge von 10-12% zu bringen.

- Kaufpreis attraktiv: Dieser liegt nach Unternehmensangaben im
mittleren einstelligen Mio.-Bereich (Montega-Schätzung: 5,0 Mio.
Euro), was wir in Anbetracht der zugrunde liegenden Financials
(Umsatz 2011: ca. 15 Mio. Euro, positiver Ergebnisbeitrag vor
Einmaleffekten), aber auch der bestehenden soliden Wachstums- und
Ertragsperspektiven (Top-line: 10-15% p.a.; EBIT-Marge 10-12%) als
attraktiv erachten.

Fazit: Wir halten die angekündigte Übernahme sowohl aus strategischen
als auch finanziellen Aspekten für äußerst attraktiv. Diese bildet
darüber hinaus die Basis für das von uns bereits im Vorfeld
modellierte aggressive Wachstum des Unternehmens in 2013. Letzteres
spiegelt sich unseres Erachtens noch immer nicht ausreichend im
Aktienkurs wider. So liegen wesentliche Bewertungskennzahlen (EV/EBIT
2013e: 3,8x; KGV: 6,0x) weiterhin signifikant unter dem Niveau des
Sektors (40-50%). Dementsprechend bekräftigen wir nochmals unsere
Kaufempfehlung und unser Kursziel von 14,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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