EANS-News: Montega AG / Technotrans AG: Es ist Zeit zu investieren…

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0XYGA7 / WKN: A0XYGA)

Hamburg (euro adhoc) - Wir haben gestern mit dem Management des
Unternehmens eine Roadshow durchgeführt und konnten in diesem
Zusammenhang insbesondere die folgenden Erkenntnisse gewinnen:

- Die verstärkte Ausrichtung des Unternehmens auf Non-Print
Applikationen nimmt Gestalt an und wird sich in den kommenden Monaten
weiter fortsetzen. Wir halten eine Übernahme der KLH in nicht allzu
ferner Zukunft für wahrscheinlich. Eine wesentliche Indikation
hierfür ist unseres Erachtens, dass beide Unternehmen zum 1. November
ihre Fertigungen in China an einem gemeinsamen Standort zusammenlegen
werden. Ein Kauf von KLH würde strategisch sehr viel Sinn machen, da
Technotrans damit zu einem Komplettanbieter für Laserkühlungen werden
würde.

- Wir denken, dass das Thema M&A auch zukünftig im Fokus des
Unternehmens stehen wird. Ziel ist es, auch mit Übernahmen den Anteil
von Non-Print Applikationen bis spätestens 2015 auf 50% anzuheben.
Unseres Erachtens wird das Management des Unternehmens auch vor
größeren Übernahmen (mit einem potenziellen Umsatzvolumen von 40-60
Mio. Euro) nicht zurückschrecken. Die finanziellen Ressourcen hierfür
sind vorhanden. So dürfte das Unternehmen Ende des Jahres
schuldenfrei sein und zudem über eine Eigenkapitalquote von fast 60%
verfügen. Zudem besitzt Technotrans noch eigene Aktien und
erwirtschaftet seit Jahren nachhaltige positive freie Cash Flows.

- Zusätzlich forciert Technotrans den Ausbau des Non-Print Geschäfts
durch eigene Entwicklungen. So dürften im Rahmen der Messe Euroblech
in der kommenden Woche mehrere neue Produkte vorgestellt werden (u.a.
Sprühbeölung für Blechbearbeitung). Die Resonanz der Kunden auf diese
neuen Produkte (die sich teilweise schon in der Erprobung bei Kunden
vor Ort befinden) ist äußerst positiv und stimmt uns optimistisch,
dass sich Technotrans mit seinen nunmehr auf den Markt gebrachten
Eigenentwicklungen auf einem guten Weg befindet und sich dort
zusätzliche, signifikante Wachstumspotenziale erschließen kann.

- Das Print-Geschäft stabilisiert sich auf niedrigem Niveau, was wir
als äußerst positiv erachten. Während das allgemeine Offset-Geschäft
unseres Erachtens in den kommenden Jahren trotz nach wie vor
optimistischer Äußerungen der Kunden so gut wie kein
Wachstumspotenzial bieten dürfte, sieht dies in anderen Teilbereichen
der Druckindustrie, wie dem Flexo- und dem Digitaldruck, deutlich
vielversprechender aus. Technotrans hat sein Produktportfolio
konsequent darauf ausgerichtet und dürfte von diesem Wachstum
profitieren.

-Newsflow sollte weiterhin positiv bleiben:

Euroblech Messe: Vorstellung mehrerer neuer Produkte für Non-Print
Kunden.

Q3-Zahlen: Weitere sequentielle Verbesserung bei Umsatz und Ergebnis
im Vergleich zum Vorjahr erwartet. Während der Umsatz um 13% q-o-q
auf 24,4 Mio. Euro gestiegen sein sollte, dürfte sich das operative
Ergebnis (EBIT) um 78% auf 1,6 Mio. Euro verbessert haben. Die
entsprechende EBIT-Marge würde somit in Q3 bereits 6,7% erreichen
(vs. Q1: 4,4% und Q2: 4,2%). Die Guidance fürs Gesamtjahr dürfte
bestätigt werden. Diese sieht einen Umsatz von 90-95 Mio. Euro sowie
das Erreichen einer EBIT-Marge von 5-6% vor.

M&A: Ankündigung der Übernahme von KLH bis zum Jahresende halten wir
für nicht ganz ausgeschlossen.

Fazit: Der Investment Case bleibt absolut intakt. Das Unternehmen
setzt seine strategische Neuausrichtung in Richtung wachstumsstarker
Non-Print Applikationen weiter fort. Dabei setzt Technotrans sowohl
auf M&A als auch auf eigene Produktentwicklungen. Gleichzeitig dürfte
sich die Ertragskraft in den kommenden Jahren mit dem erwarteten
starken Top-line Wachstum signifikant verbessern. Weder das starke
Wachstums und die signifikante Verbesserung der Ertragskraft noch die
Transformation des Unternehmens an sich schlägt sich bisher auch nur
annähernd im Aktienkurs nieder.

Wir lassen unsere Prognosen unverändert. Während diese für das
laufende Jahr im wesentlichen in-line mit den Marktschätzungen sind,
liegen unsere Prognosen für die Folgejahre signifikant über dem
Konsensus. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel
von 14,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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