EANS-Research: Montega AG / Schweizer Electronic AG: Halbjahreszahlen insgesamt in-line - PV-Aktivitäten in Asien verschoben

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0005156236 / WKN: 515623)

Hamburg (euro adhoc) - Schweizer hat heute seine Halbjahreszahlen
2012 veröffentlicht, die beim Umsatz (53,7 Mio. Euro, -7% yoy) leicht
über unseren Erwartungen lagen, beim EBIT i.H.v. 3,7 Mio. Euro
(Marge: 6,9%) jedoch etwas unter unseren Prognosen ausfielen. Das
Unternehmen sieht sich "gut im Plan", seine Anfang Juli reduzierte
Umsatzprognose für 2012 (95-100 Mio. Euro) und seine Guidance für die
EBIT-Marge (5-7% abzgl. 1-2% Start-Up-Kosten) zu erreichen. Die
folgende Tabelle fasst die wichtigsten finanziellen Eckdaten
zusammen:

[TABELLE]

Solarsegment weiterhin schwach - E-Mobility entwickelt sich sehr
positiv

Nachdem das Unternehmen noch Anfang Juli im Rahmen der Gewinnwarnung
von Verschiebungen und Stornierungen von Automobilaufträgen berichtet
hatte, überrascht das im Vergleich zum VJ um knapp 14% gestiegene
Geschäftsvolumen des Segments (macht damit fast ? des Konzernumsatzes
aus). Diese relativ robuste Entwicklung dürfte v.a. auf dynamische
Auslieferungen für Leiterplatten im Bereich E-Mobility (Umsatzanteil
7%) zurückzuführen sein. Weiterhin extrem schwach entwickeln sich die
Verkäufe im Solarbereich (-65% yoy), was nicht nur an Schweizers
Strategie "Preis vor Menge" liegt. Interessanterweise hat sich das
Unternehmen im H1-Bericht auf eine Verschiebung des Produktionsstarts
für Hocheffizienzsolarzellen in Asien von Anfang auf Ende 2013
festgelegt. Dies dürfte neben Timingaspekten v.a. an der schwierigen
Suche nach einem Finanzierungspartner liegen, wobei sich Schweizer
nach eigenen Angaben in weit fortgeschrittenen Gesprächen mit einer
chinesischen Bank befindet. Inwieweit der Einstieg in die asiatische
Zellproduktion überhaupt wertgenerierend für das Unternehmen sein
wird, kann erst nach Bekanntgabe weiterer Investitions- und
Finanzierungsparameter analysiert werden. Für den Newsflow der
Schweizer-Aktie dürfte die nun angekündigte Verschiebung jedoch
positiv sein, da der Kapitalmarkt aktuell alle Solarthemen abstraft.

Fazit: Auf Basis der H1-Zahlen haben wir unsere Umsatzschätzung
leicht angehoben, unsere Ergebnisprognosen für 2012 und Folgejahre
jedoch relativ deutlich reduziert (siehe Tabelle links). Hierdurch
reduziert sich auch unser DCF-basiertes Kursziel von 17,50 Euro auf
16,40 Euro, was nach der guten Performance der SE-Aktie in den
letzten Wochen noch ein 16%iges Upside ergibt. Wir bestätigen
insofern unsere Kaufempfehlung für die Aktie.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
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