EANS-News: Montega AG / Rücker AG: H1-Zahlen fallen gemischt aus - Übernahmeangebot rückt näher

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)

Hamburg (euro adhoc) - Heute hat die Rücker AG ihre Halbjahreszahlen
2012 berichtet, die leicht enttäuscht haben. So konnte der Umsatz in
Q2 mit 46,4 Mio. Euro lediglich um 3% zulegen, was sequentiell eine
deutliche Verschlechterung gegenüber dem Wachstum von 20% aus Q1
darstellt. Auch das EBIT von 1,9 Mio. Euro (Marge 4,0%) lag unter
unseren Erwartungen. Hierfür waren nach Angaben des Unternehmens
"einige Sondereffekte" im Inlandsgeschäft verantwortlich. Unseres
Erachtens dürften sich diese v.a. auf das in Q1 eingeführte neue
IT-System zur Personalrekrutierung beziehen, welches sich im
Zahlenwerk allerdings noch nicht positiv bemerkbar gemacht hat
(Beschleunigung des Recruiting-Prozesses). Andererseits hat Rücker in
Q2 über 100 Ingenieure einstellen können (400-500 Mitarbeiter werden
weiterhin gesucht). Die folgende Tabelle fasst die Eckdaten des
ersten Halbjahres zusammen:

In Anbetracht der durchschnittlichen Zahlen ist zu relativieren, dass
Q2 immer das schlechteste Quartal der Rücker AG ist (u.a. aufgrund
der Osterfeiertage) und die operative Marge bspw. im Vorjahr nur bei
3,2% gelegen hat. Dennoch reduzieren wir unsere Schätzungen für 2012
und die Folgejahre (siehe Tabelle links), zumal die Unsicherheit in
der Automobilindustrie in den letzten Wochen massiv zugenommen hat,
was vereinzelt auch Verschiebungen von Entwicklungsaufträgen für neue
Fahrzeugmodelle hervorrufen könnte.

Vor zwei Wochen kündigte Rücker die Abgabe eines öffentlichen
Übernahmeangebots durch die Aton GmbH zum Preis von 16 Euro pro
Rücker-Aktie an. Wir rechnen kurzfristig mit der tatsächlichen Abgabe
des Angebots, welches angesichts des attraktiven Preises (EV/EBIT:
9-10, EV/EBITDA: 7-8) auch erfolgreich verlaufen dürfte. Aton hat
bislang mit dem Firmengründer Herrn Rücker eine Vereinbarung zum
Verkauf seines Aktienpakets von 59% getroffen, allerdings noch nicht
mit dem zweiten Großaktionär Heinz Ferchau (hält: 25%). Da Herr
Ferchau sein Rücker-Aktienpaket zu Durchschnittskursen von 7-8 Euro
erworben hat, rechnen wir auch hier mit einer Annahme des Angebots.

Fazit: Wir raten Rücker-Aktionären weiterhin das Übernahmeangebot
anzunehmen. Ein Delisting der Rücker-Aktie wird aus heutiger Sicht
nicht angestrebt.

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"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
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regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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