EANS-News: Montega AG / Technotrans AG: Roadshow bestätigt unsere positive Einschätzung

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0XYGA7 / WKN: A0XYGA)

Hamburg (euro adhoc) - Ende letzter Woche haben wir eine Roadshow mit
dem CEO der Technotrans AG durchgeführt. Die in diesem Rahmen
gemachten Aussagen des Vorstandes bestätigen unseren aggressiven Buy
case.

Sequentielle Verbesserung des Geschäfts: Die aktuelle Finanz- und
Staatschuldenkrise scheint sich nicht negativ auf das Geschäft des
Unternehmens auszuwirken. Unsere Einschätzung, dass das erste Quartal
bezogen auf den Umsatz wie auch auf das Ergebnis die Talsohle
markiert haben sollte, scheint sich zu bestätigen. Dementsprechend
dürften sich im zweiten Quartal Umsatz und Ergebnis im Vergleich zum
Vorquartal verbessert haben. Beim Umsatz rechnen wir in Q2 mit einem
Anstieg von fast 8% (qoq) auf knapp 22 Mio. Euro. Das operative
Ergebnis dürfte allerdings aufgrund der Kurzarbeit im April und Mai
sowie von Einmalkosten (drupa Messekosten) nur unterproportional
zugelegt haben. Demgegenüber stehen eine verbesserte Kostenbasis
(aufgrund der im Vorjahr durchgeführten Restrukturierungsmaßnahmen)
sowie ein verbesserter Produktmix (starkes Wachstum bei Termotek und
Services). Letzteres sollte sich verstärkt im zweiten Halbjahr
positiv auswirken.

M&A im Fokus: Wir gehen davon aus, dass Technotrans in den kommenden
Monaten sein Geschäft durch kleinere und mittlere Übernahmen deutlich
ausbauen wird. Als wesentliches Ziel hierbei gilt der Ausbau des
Geschäfts außerhalb der traditionellen Druckindustrie. Der Fokus
dürfte dabei auf einer Stärkung der Aktivitäten im Bereich der stark
wachsenden Laserindustrie stehen. Im diesem Zusammenhang hat sich
unser Eindruck verfestigt, dass die im Frühjahr angekündigte
Kooperation mit der KLH Kältetechnik GmbH sehr gut läuft und auf
absehbare Zeit in einer Übernahme münden wird (wir halten eine
Übernahme zum 1.1.2013 für realistisch). Wir würden einen solchen
Schritt ausdrücklich begrüßen, da er nicht nur aus strategischer,
sondern auch aus wirtschaftlicher Sicht absolut Sinn machen würde. So
verfügt die Firma über ein hohes Wachstumspotenzial (15-20% p.a).
Gleichzeitig dürfte sich die aktuell noch vergleichsweise geringe
Marge (es handelt sich um ein familiengeführtes Unternehmen) durch
die Realisierung von Synergien (insbesondere im Einkauf)
vergleichsweise zügig deutlich steigern und in prozentual
zweistellige Werte überführen lassen. Mittelfristig halten wir
weitere Übernahmen im Bereich der Laserindustrie für sehr
wahrscheinlich. Wir halten auf Sicht von 3 Jahren ein potenzielles
Umsatzvolumen von mindestens 40-50 Mio. Euro aus diesem Bereich für
nicht unrealistisch.

Günstige Bewertung: Vor dem Hintergrund des sich abzeichnenden
positiven Newsflows und eines KGVs von 5,7x auf Basis unserer
Schätzungen für 2013 halten wir die Aktie weiterhin für sehr
attraktiv bewertet. Unseres Erachtens spiegelt der aktuelle Kurs auch
nach dem jüngsten Anstieg seit unserer Coverage Aufnahme (+16%) die
Wachstumsperspektiven des Unternehmens und seine strategischen
Optionen (das Unternehmen auch mittels M&A nachhaltig zu verändern)
in keinster Weise wider. Wir bekräftigen daher unsere Kaufempfehlung
und unser Kursziel von 14,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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