EANS-News: Montega AG / JAXX SE: Lizenz erhalten - Verkauf Lottogeschäft abgeschlossen

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: (ISIN: DE000A0JRU67 / WKN: A0JRU6)

Hamburg (euro adhoc) - JAXX hat den Verkauf des Lotteriesegmentes zum
1.05.2012 abgeschlossen. Der Verkaufspreis beträgt 12,5 Mio. Euro,
wobei 8 Mio. Euro sofort fällig sind (0,8 Mio. Euro Ergebnisbeitrag
Lotto für die Monate Januar bis April 2012 werden mit dem
Verkaufspreis verrechnet). Die zweite Tranche über 1 Mio. Euro fließt
dem Unternehmen am Ende des dritten Quartals 2012 zu. Der Restbetrag
in Höhe von 3,5 Mio. Euro wird in Form eines festverzinslichen
Darlehens mit einer Laufzeit von 6 Jahren und quartalsweiser Tilgung
gezahlt. Zudem gab das Unternehmen am 3.05. bekannt, dass man als
eines der ersten drei Unternehmen (neben Oddset und betfair) eine
Lizenz für die Veranstaltung von Sportwetten in Schleswig-Holstein
(SH) erhalten habe. Damit kann JAXX sein Sportwettenangebot nun legal
betreiben.

Höhe der Besteuerung überschaubar - deutlich verbesserte
Wachstumsmöglichkeiten

Im Einzelnen ergeben sich die folgenden Implikationen auf die
Geschäftsentwicklung von JAXX:

i) Steuer: JAXX wird zunächst sämtliche in Deutschland erzielten
Online-Sportwettenumsätze in Schleswig-Holstein mit einem Satz von
20% versteuern. In 2012 dürfte JAXX einen Hold Online für Deutschland
in Höhe von 7,8 Mio. Euro erzielen (2011: 6,2 Mio. Euro). Bezogen auf
das laufende Geschäftsjahr fällt unseren Berechnungen zufolge somit
eine zusätzliche Steuerbelastung von rund 1 Mio. Euro an. Bisher
wurde die Steuer in den Materialaufwendungen ausgewiesen (558 Tsd.
Euro in 2011). Wir haben unser Modell umgestellt und weisen die
Steuer sowie den Netto Gaming Ertrag nun separat aus (siehe Anhang).

ii) Werbeaktivitäten: Diese dürften künftig deutlich leichter fallen.
Der überwiegende Teil der TV-Anstalten, Media-Häuser und Verlage hat
sich bis zur Klärung der rechtlichen Situation gegen die
Bereitstellung von Werbeplätzen entschieden. Mit der Lizenzerteilung
dürften sich nun reichweitenstarke Medien für die Vermarktung von
Sportwetten öffnen.

iii) Wettbewerb: Der Wettbewerb wird zunehmen. Aktuell sind aber erst
drei Lizenzen erteilt - eine davon an den staatlichen
Sportwettenanbieter Oddset, der bekanntlich keine große Dynamik in
seinen Geschäftsprozessen aufweist. Gegenüber einem Großteil der
Konkurrenz hat JAXX somit einen zeitlichen Vorsprung, den das
Unternehmen durch gezielte Marketing-Kampagnen geschickt ausnutzen
dürfte.

Newsflow bleibt positiv

Die Erteilung der Lizenz für Sportwetten und der Abschluss des
Verkaufs des Lotteriesegmentes sind nur der Anfang einer Reihe
positiver Meldungen:

Am Donnerstag wird JAXX seine Q1 Zahle berichten. Das Auftaktquartal
dürfte gut verlaufen sein. Wir rechnen damit, dass der Vorjahreswert
beim EBIT (0,2 Mio. Euro) signifikant übertroffen wurde (Montega
Prognose: 1,5 Mio. Euro).

Für den Sommer hat das Innenministerium SH angekündigt, die Lizenz
für die Veranstaltung von Casino und Poker zu erteilen. Sollte es bis
dahin auf politischer Ebene keine Einflussnahme geben (durch eine
neue Regierung aus SPD, Grünen und SSW), dürfte JAXX auch hier eines
der ersten Unternehmen sein, das eine Lizenz erhält.

Auch in Spanien dürfte JAXX noch im laufenden Geschäftsjahr eine
Glücksspiellizenz erhalten.

Positiven Newsflow sehen wir auch auf Seiten der
Vermarktungsaktivitäten. JAXX dürfte in den nächsten Monaten neue
Werbepartner im Sport aber auch unter den Verlagen und Media-Häusern
gewinnen können. Gestern meldete das Unternehmen bereits den
Abschluss eines Sponsoringpaketes mit SpVgg Greuther Fürth, die
nächste Saison in der ersten Liga spielen werden. JAXX hat damit zwei
Bundesliga Vereine unter Vertrag (SpVgg Greuther Fürth und Fortuna
Düsseldorf). Die Präsenz der Marke mybet.com im TV und
Medienberichterstattung wird folglich deutlich zunehmen.

Besteuerung hat keine gravierenden Auswirkungen

Wir haben unsere Prognose an die neue Steuersituation angepasst und
den erwarteten Buchgewinn aus dem Verkauf der Lottoaktivitäten
(Montega Prognose: 9 Mio. Euro) in unser Modell eingearbeitet. Zudem
wurden die Wachstumsraten erhöht. Die Änderungen sind in der
folgenden Tabelle abgebildet:

Insgesamt haben die Prognoseanpassungen keine signifikanten
Auswirkungen auf den Fair Value. Negative Auswirkungen durch die
Besteuerung in SH werden durch den Mittelzufluss aus dem Verkauf des
Lottogeschäfts sowie die höheren Wachstumsraten in den Folgejahren
kompensiert. Das DCF basierte Kursziel lautet 2,00 Euro (zuvor: 2,10
Euro). Das Votum Kaufen wird bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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