EANS-News: Montega AG / Ludwig Beck AG: Im Hinblick auf die exzellenten Q1-Zahlen ist die Guidance konservativ

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: (ISIN: DE0005199905 / WKN:519990)

Hamburg (euro adhoc) - Ludwig Beck hat heute die Q1-Zahlen
veröffentlicht, welche die hohen Erwartungen noch übertroffen haben.
Zwar ist das erste Quartal vor allem ergebnisseitig im Vergleich zum
Rest des Jahres eher unbedeutend (> 50% des Jahresertrages werden
aufgrund des Weihnachtsgeschäfts in Q4 erzielt), allerdings deutet
die signifikante Steigerung der Finanzkennzahlen (siehe nachfolgende
Tabelle) auf einen guten Jahresverlauf hin. Nach Angaben des
Unternehmens liegt in 2012 die besondere Situation vor, dass der
Break-even bereits im Januar erreicht wurde, was normalerweise erst
in Q3 oder Q4 der Fall ist.

Neben dem vorteilhaften Wetter in Q1 (Abverkauf Winterkleidung im
kalten Januar, Frühlingswetter im März) dürfte die positive
Performance auch an der Lage der Ostertage gelegen haben, die im
Vergleich zum Vorjahr in 2012 auf einen früheren Zeitpunkt gefallen
sind (Anfang April) und das Geschäft bereits in Q1 beflügelt haben
dürften. Insgesamt hat Ludwig Beck den deutschen Einzelhandel, der in
Q1 um 1% zulegen konnte, abermals outperformt. Neben der dynamischen
Umsatzentwicklung hat auch die EBIT-Marge positiv überrascht (9,6%
gg. 4,2% in Q1 2011). Neben dem Wegfall der Sonderkosten des
Firmenjubiläums im sonstigen betrieblichen Ergebnis (0,7 Mio. Euro
Aufwand in Q1 2011) lag dies v.a. an der erfolgreichen Umsetzung der
Trading Up-Strategie. Das hohe Margenniveau, das sonst nur von
vertikalen Modeunternehmen wie H&M erreicht wird, belegt abermals die
Ausnahmestellung des Unternehmens im Münchener Einzelhandelsmarkt,
der durch eine extrem hohe Beständigkeit und Kaufkraft gekennzeichnet
ist.

Fazit: Angesichts der guten Quartalszahlen haben wir unsere
Gewinnschätzungen um rd. 5% nach oben angepasst. Die Guidance des
Unternehmens (Umsatzwachstum in 2012 von 2-3%, EBT: 10-12 Mio. Euro)
halten wir angesichts des starken Jahresauftaktes für konservativ und
liegen mit unseren Schätzungen jeweils leicht oberhalb des oberen
Endes (Umsatzwachstum 4%, EBT: 12,1 Mio. Euro). Wie bereits in
unserem letzten Comment erörtert, sehen wir den Einstieg in den E
Commerce-Bereich (bei Parfüms) als wesentlichen Trigger der
Profitabilität des Konzerns der nächsten Jahre, der im Aktienkurs
u.E. noch nicht eskomptiert ist. Wir halten unsere Kaufempfehlung für
die Ludwig Beck-Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 26,50 Euro
aufrecht.

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