EANS-News: Montega AG / Tom Tailor Holding AG: Weiter auf Expansionskurs - forcierter Store Roll-Out in Q2

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0STST2 / WKN: A0STST)

Hamburg (euro adhoc) - Tom Tailor hat am 10. August die
Geschäftszahlen für Q2 2011 vorgelegt, die ein eindrucksvolles Bild
über den weiter forcierten Expansionskurs des Unternehmens geben:

- Dynamische Top-Line Entwicklung: Der Konzernumsatz stieg in Q2 2011
yoy um 27,4% auf 90,3 Mio. Euro (H1 2011: 176,6 Mio. Euro; +19,9%
ggü. H1 2010). Während das Q2 in den vergangenen beiden Jahren das
jeweils schwächste Quartal war, konnte Tom Tailor den Umsatz in Q2
2011 auch im qoq-Vergleich um 4,7% steigern.

- Forcierter Roll-Out von Retail-Stores: Die Zahl der Retail-Stores
stieg in Q2 um weitere 34 Stores (+19%) auf nun 215 (+57 Stores in H1
2011). Im yoy-Vergleich erhöhte sich die Store-Anzahl damit um 119
(+124%; Ende Q2 2010: 96 Retail-Stores).

- Retail-Umsatz wächst entsprechend dynamisch: Im yoy-Vergleich stieg
der Umsatz um 63,1% auf 36 Mio. Euro (Q2 2010: 22,1 Mio. Euro). Das
Segment Wholesale verzeichnete im gleichen Zeitraum einen
Umsatzzuwachs von 11,3% auf 54,3 Mio. Euro (Q2 2010: 48,8 Mio. Euro).

- Steigende Profitabilität: Die EBITDA-Marge konnte von 4,7% in Q2
2010 (H1 2010: 4,2%) auf 6,7% in Q2 2011 (H1 2011: 5,7%) gesteigert
werden.

"Retail" wächst weiter überproportional:

Die Zahlen verdeutlichen, dass das Retailsegment - entsprechend der
Unternehmensstrategie die kontrollierte Fläche auszuweiten - weiter
an Bedeutung gewinnt. Dabei ist der Umsatzzuwachs nicht nur auf die
deutlich höhere Store-Anzahl zurückzuführen. Auch Flächenbereinigt
wuchs das Retail-Segment in Q2 2011 um 11%. Dies verdeutlicht jedoch
auch, dass der Umsatzbeitrag pro neuem Store deutlich geringer
ausfällt. Dies liegt v.a. daran, dass die neu eröffneten Stores
i.d.R. deutlich kleiner (im Durchschnitt < 200qm) und entsprechend
mit geringeren Kosten verbunden sind, als viele der älteren Stores
(siehe Darstellung in den vorherigen Publikationen).

Weitere Margenverbesserung erwartet:

In Q2 2011 war ein deutlicher Anstieg der Rohertragsmarge auf fast
50% (ggü. 47,6% in Q2 2010) zu beobachten. Die gestiegene
Profitabilität von Tom Tailor ist dabei bisher vor allem auf
Skaleneffekte im Einkauf aufgrund gestiegener Bestellvolumina
zurückzuführen. Mittlerweile zeichnet sich jedoch auch bei den
Rohstoffpreisen (insbesondere Baumwolle) eine deutliche Entspannung
ab. Gegenüber seinen Höchstständen Ende 2010/Anfang 2011 notiert der
Baumwollpreis aktuell etwa 50% niedriger. Somit dürfte auch für die
zweite Jahreshälfte eine weitere Verbesserung der Margen zu erwarten
sein.

Fazit: Angesichts der starken Quartalsergebnisse und des positiven
Ausblicks, insbesondere hinsichtlich der Margenentwicklung, heben wir
unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen leicht an. Daraus ergibt sich
ein neues, DCF-basiertes Kursziel von 15,40 Euro (zuvor: 13,70 Euro).
Positiv ist zudem, dass der Vorstand bereits für 2011 eine
Dividendenzahlung in Aussicht stellte. Wir stufen die Tom
Tailor-Aktie von Halten auf Kaufen hoch.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
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Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
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zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
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eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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