EANS-News: Montega AG / Schweizer Electronic AG: Q1 von starkem Automobilgeschäft geprägt - Guidance bestätigt

Comment (ISIN: DE0005156236 / WKN: 515623)

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Utl.: Comment (ISIN: DE0005156236 / WKN: 515623)

Hamburg (euro adhoc) - Schweizer Electronic (SE) hat gestern
überzeugende Zahlen für Q1 2011 vermeldet, die sowohl in Bezug auf
das Umsatzwachstum von 22% auf 29,1 Mio. Euro als auch die EBIT-Marge
von 9% im Rahmen unserer Erwartungen lagen. Die Tatsache, dass Q1 in
2010 mit einer operativen Marge von ebenso 9% das insgesamt
margenschwächste Quartal war (traditionell wenig Solargeschäft im
Winter) lässt auch für den weiteren Jahresverlauf 2011 hoffen. Wir
halten sowohl unsere FY 2011 Prognosen zur EBIT-Marge (10%) als auch
zum Umsatzwachstum (12%) aufrecht und liegen damit jeweils am oberen
Ende der vom Unternehmen bestätigten Guidance (Umsatzwachstum 2011e:
5-15%, Marge: 9-10%).

Überzeugendes Umsatzwachstum und unveränderte Profitabilität in Q1:
Die in Q1 trotz des hohen Wachstumstempos im VJ-Vergleich
unveränderte Profitabilität begründete SE mit höheren Rohstoffpreisen
(v.a. Kupfer als Inputfaktor für Leiterplatten) und dem gestiegenen
Anteil des asiatischen Partners MEIKO, der im margenschwächeren
Massenmarkt tätig ist. In Q1 betrug der Umsatzanteil der
Niedrigkostenstandorte von SE 9% (nach ca. 6% in 2010). Für 2011 sind
rd. 15% geplant, langfristig soll der Anteil des asiatischen Partners
30-40% der Konzernumsätze ausmachen. Durch das Erdbeben mussten 2 der
4 MEIKO-Werke in Japan ihre Produktionstätigkeit einstellen.
Wenngleich dies für die Kooperation mit SE keine Auswirkungen hat (SE
wird über MEIKOs Werke in China beliefert), wird der bilanzierte
Beteiligungswert von 4,6 Mio. Euro für den 4,8%igen Anteil von SE an
MEIKO im Rahmen des H1-Abschlusses einem Werthaltigkeitstest
unterzogen. Vor wenigen Wochen hieß es, dass nach Rücksprache mit dem
Wirtschaftsprüfer für die Finanzbeteiligung an Meiko ein Impairment
nicht notwendig sei.

Bei der Book-to-Bill Ratio dürfte der Zenit überschritten sein: Etwas
enttäuschend fiel die Book-to-Bill von 1,0 in Q1 2011 aus (nach 1,9
in Q3 2010 und 1,5 in Q4 2010). Wenngleich das Momentum derart hoher
Auftragseingänge auch basisbedingt nicht fortzuschreiben war, hatten
wir mit einer Book-to-Bill von 1,1-1,2 gerechnet. Allerdings sind
hier die in Q1 hohen Umsätze des weiter boomenden Automobilsektors zu
beachten, der insgesamt 55% der Konzernumsätze ausgemacht hat (Solar
22%, Industrie 16%).

Newsflow und attraktive Bewertung sollten Aktienkurs beflügeln: Nach
einem Meeting mit dem CEO und CFO der Gesellschaft haben wir weitere
Einblicke in die geplante Ausweitung der Geschäftstätigkeit erhalten.
Neben dem herkömmlichen Leiterplattengeschäft prüft SE aktuell ein
stärkeres Exposure in den wachstumsstarken Segmenten Systems
(Ansteuerelektronik, Elektromobilität etc.), Energy
(Energiegewinnung, Speicherung, Dünnschicht-PV etc.) und Tracing
(Temperaturdatenlogger, Pharma). Hier dürften im Rahmen der HV am
1.7. Informationen lanciert werden, die den Newsflow der Aktie
stärken könnten. Mit einem KGV von 9,3 auf Basis 2011 und einem ROCE
von fast 18 sehen wir aktuell aufgrund der niedrigen Bewertung ein
günstiges Chance-/Risikoverhältnis für die SE-Aktie. Bei einem
unveränderten Kursziel von 30,30 Euro bekräftigen wir unsere
Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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Branche: Finanzdienstleistungen
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