Börsen-Zeitung: Der Commerzbank-Reflex, Kommentar von Markus Frühauf zur Konsolidierung im europäischen Bankensektor

Frankfurt (ots) - Wenn es im europäischen Bankensektor zu
Konsolidierungsschritten kommt, schlägt der Commerzbank-Kurs
reflexartig nach oben aus. Im Fall der beiden italienischen
Großbanken Sanpaolo Imi und Banca Intesa ist dies nicht anders: Am
Freitag führte die Commerzbank-Aktie die Gewinnerliste im Dax an. Der
Kursgewinn betrug in der Spitze mehr als 5%.

Seit gut 15 Jahren gilt die Commerzbank als Übernahmekandidat. In
der jüngeren Vergangenheit tauchten immer wieder Spekulationen über
mögliche Interessenten wie etwa die Credit Suisse oder vor zwölf
Monaten die französische Großbank BNP Paribas auf. Ohne Zweifel, die
Commerzbank ist nach der Eurohypo-Übernahme ein attraktives
Übernahmeobjekt: Im Massengeschäft breit vertreten, gut positioniert
im Mittelstand und dank Eurohypo führendes Institut am chancenreichen
deutschen Immobilienmarkt.

Dass eine deutsche Großbank von ausländischen Instituten
übernommen werden kann, beweist das Beispiel von Unicredit und
HypoVereinsbank (HVB). Hier ebnete die Bereitschaft des HVB-Vorstands
den Weg für Unicredit-Chef Alessandro Profumo. Denn in einem
Zeitungsinterview im April 2005 hatte der damalige
HVB-Vorstandssprecher Dieter Rampl die Unicredit als einen
attraktiven Partner bezeichnet und damit seine Bank ins Schaufenster
gestellt.

Der Vorstandssprecher der Commerzbank, Klaus-Peter Müller, feilt
dagegen an einer eigenständigen Zukunft. Dies beweist das Beispiel
der Eurohypo-Übernahme. Mit ihr ist die Commerzbank schwerer
geworden. Lag die Marktkapitalisierung vor der Akquisition bei nicht
ganz 14 Mrd. Euro, sind es nun 18Mrd. Euro. Das ist zwar schön für
die Commerzbank, aber im europäischen Maßstab ist das noch immer zu
wenig. Allein in Europa gibt es mehr als ein Dutzend Institute, die
doppelt so schwer sind.

Um vor Übernahmen geschützt zu sein, muss die Bank in ihrer
Marktkapitalisierung auch weiterhin deutlich zulegen. Doch
mittelfristig lässt sich der Abstand zu den führenden europäischen
Wettbewerbern nicht aufholen. Erst recht nicht wenn die Ertragskraft
der Bank den Markt enttäuscht, wie zuletzt bei der Vorlage des
Zwischenberichts. Trotzdem bleibt die mit einer Bilanzsumme von 616
Mrd. Euro zweitgrößte deutsche Bank eine hübsche Braut. Sie ist immer
noch günstig zu haben.

(Börsen-Zeitung, 26.8.2006)

Originaltext: Börsen-Zeitung
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