Börsen-Zeitung: Zinspause statt Zinswende, Kommentar zum US-Leitzins von Jürgen Schaaf

Frankfurt (ots) - Alles schaut heute Abend gebannt auf die
amerikanische Notenbank. Die Märkte erwarten mit einer
Wahrscheinlichkeit von 80%, dass Fed-Chef Ben Bernanke verkünden
wird, der US-Leitzins werde unverändert bei 5,25% belassen. Das wäre
die erste geldpolitische Sitzung ohne Zinserhöhung nach 17
aufeinanderfolgenden Treffen.

Die Entscheider stehen dabei vor einem Dilemma. Zwar kühlt die
US-Wirtschaft ganz offensichtlich ab. Das nimmt den Druck von den
Währungshütern, die überhitzte Konjunktur zu drosseln, so dass die
Zinspause gerechtfertigt wäre. Zugleich verharrt die Inflation aber
auf einem nicht tolerierbar hohen Niveau. Ein gewichtiger Grund für
einen weiteren Zinsschritt.

In dieser Zwickmühle wäre die Zinspause genau die richtige
Entscheidung. Abwarten und beobachten, sollte die Devise lauten.
Schließlich wirkt die straffere Geldpolitik der vergangenen beiden
Jahre erst mit Verzögerung. Inwieweit dies bereits zur Abschwächung
der Inflationsgefahren geführt hat, wird sich erst noch zeigen. Und
deshalb muss die Fed klar herausstellen, dass diese Zinspause nicht
gleichzusetzen ist mit dem definitiven Ende des Straffungszyklus.
Diese Fehlinterpretation geistert nämlich durchaus in Marktkreisen
umher. Bereits im Frühjahr, als Bernanke schon einmal eine Pause
erwogen hatte, wurde er gründlich missverstanden, was ihm vorschnell
den Ruf einer zinspolitischen "Taube" bescherte. Sollte der
Inflationsdruck nicht nachlassen, müsste die Zinspause jedoch
unverzüglich beendet werden.

Und was vielleicht noch wichtiger ist: Bernanke sollte klarmachen,
dass das Zinsniveau zukünftig strukturell höher liegen werde als in
der Schlussphase seines Vorgängers, Alan Greenspan. Das heißt, auch
wenn der amerikanische Konjunkturmotor stottert, sollte die
amerikanische Notenbank nicht zurückfallen in die Politik des
billigen Geldes. Zwar sprang die Wirtschaft nach den
Liquiditätsspritzen Greenspans immer wieder an. Auswüchse an den
Aktien- oder Immobilienmärkten aber waren die Begleiterscheinungen,
deren zwangsläufige Korrekturen schmerzhafte Folgen für die Anleger
und die Gesamtwirtschaft hatten.

Der Zeitpunkt ist daher ideal für eine Zinspause, die keine
Zinswende sein darf. Sie sollte vielmehr die Rückkehr zu einer
solideren Geldpolitik einläuten.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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