Boersen-Zeitung: Den Rhythmus beibehalten, Kommentar zur bevorstehenden Sitzung der EZB von Jürgen Schaaf

Frankfurt (ots) - Die Spannung bleibt hoch. Wenn der Rat der
Europäischen Zentralbank (EZB) am Donnerstag in Frankfurt
zusammenkommt, rechnet zwar niemand damit, dass der Leitzins dann
verändert wird. Eine wichtige Klarstellung steht dennoch an. Nachdem
sich die Märkte inzwischen damit abgefunden haben, dass die EZB ihre
unterstützende Politik allmählich zurücknimmt, schienen sie sich auch
schon daran gewöhnt zu haben, dass die Notenbank den Leitzins im
Abstand von drei Monaten um jeweils 25 Basispunkte anhebt und ihren
Rhythmus gefunden habe.

Dann aber flogen die "Falken" aus. Einige Ratsmitglieder
verbreiteten in den vergangenen Wochen den Gedanken, die
Währungshüter könnten das Tempo der geldpolitischen Normalisierung
beschleunigen. Dann wäre Anfang August mit dem nächsten Zinsschritt
zu rechnen und nicht mit dem "programmierten" Termin Ende August. Das
sorgte für reichlich Verwirrung. Denn anscheinend herrscht innerhalb
des EZB-Rates noch keine einhellige Übereinkunft, wie es konkret
weitergehen soll beim Heraufklettern der Zinsleiter.

In der Tat spricht einiges für höhere Zinsen im Euroraum. Die
Inflationsrate lag im Mai bei 2,5% und damit weit von der Zielmarke
von knapp unter 2% entfernt, die sich die EZB vorgegeben hat. Und der
konjunkturelle Aufschwung gewinnt an Tiefe und Breite. Er emanzipiert
sich zusehends von der Unterstützung der Notenbank. Das aktuelle
Zinsniveau von derzeit 2,75% ist damit eindeutig zu niedrig.

Allerdings ist damit noch nichts gesagt zum Tempo, mit dem die
Notenbank sinnvoll den monetären Stimulus zurücknehmen sollte. Was
wäre gewonnen, würde die Straffung beschleunigt? In einem Monat wird
die Inflation nicht aus dem Ruder laufen. Der Nutzen wäre also
gering.

Der Schaden aber könnte groß sein. Die Märkte würden - ohne Not -
auf dem falschen Fuß erwischt. Zusätzliche Sorgen würden aufkommen,
der Notenbank würde die Situation aus den Händen gleiten. Dies wäre
fatal und würde Vertrauen kosten.

Gefragt ist eine Geldpolitik der Entschlossenheit - nicht der
Eile. Das erfordert eine feste, ruhige Hand - keine nervöse Hektik.
Deshalb sollte die EZB den bisherigen Rhythmus beibehalten und Ende
August den nächsten Zinsschritt vollziehen.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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