Woche vom 26.01.2009 bis 30.01.2009

Frankfurt (ots) - Volkswirtschaft

Rückblick

Die Woche begann recht zuversichtlich mit der Veröffentlichung des
ZEW-Index, wenngleich der unerwartet deutliche Anstieg eher als
"schlimmer geht's nimmer"-Stimmung zu werten ist. Die befragten
institutionellen Investoren waren der Ansicht, dass in sechs Monaten
auf der Basis von heute eine Verbesserung zu erwarten sei. Allerdings
ist der Index weiterhin negativ, was die Euphorie über den
trügerischen Anstieg einschränkt.

Die volkswirtschaftlichen Daten aus den USA sprachen jedoch
weiterhin die klare Sprache der Rezession. So lässt das Stimmungsbild
der amerikanischen Hausbauer eine Verschlechterung der Situation
vermuten. Der entsprechende NAHB-Index sank von 9 auf 8 Punkte, wobei
alles unter 50 Punkten bedeutet, dass die Mehrheit der Befragten das
Umfeld negativ bewertet. Untermauert wurde dieses Stimmungsbild durch
die Baubeginne, welche mit 550.000 im Dezember einen neuen Tiefstwert
(seit 1959) erreichten. Auch die Baugenehmigungen mit 549.000 fielen
auf ein neues Rekordtief. Die Verwerfungen auf dem amerikanischen
Immobilienmarkt halten an. Auch der Arbeitsmarkt lässt keinen
Optimismus aufkommen. In der abgelaufenen Woche sind wieder 589.000
Erstanträge auf Arbeitslosengeld registriert worden.

Zum Wochenabschluss stand in Europa mit dem PMI ein
Einkaufsmanagerindex auf der Agenda und bestätigte für Deutschland
das schlechte Umfeld.

Ausblick

Die kommende Woche startet mit weiteren Zahlen zum amerikanischen
Häusermarkt sowie dem Ifo-Geschäftsklimaindex. Letzterer sollte die
80-Punkte-Marke unterschreiten und somit das schlechte Umfeld und den
schlechten Start in das erste Quartal 2009 untermauern. Auch weitere
Rückgänge des Index sind aufgrund der Erfahrungen früherer
Rezessionen wahrscheinlich. Den leicht angezogenen ZEW-Index wird der
Stimmungsindikator der Unternehmen nicht nachvollziehen. Die
Arbeitslosenzahlen am Donnerstag werden zeigen, dass nach der
erfolgten Trendumkehr am deutschen Arbeitsmarkt der Abschwung auch
hier Fahrt aufnimmt.

Mit Spannung werden die Zahlen zur amerikanischen Konjunktur
erwartet. Nach der Bekanntgabe zahlreicher Frühindikatoren wird Ende
der Woche die erste Schätzung für das Bruttoinlandsprodukt im 4.
Quartal 2008 veröffentlicht. Wir erwarten einen Rückgang um 6,4% zum
Vorquartal. Die gesunkene Anzahl an geleisteten Arbeitsstunden dient
dabei als ein Indikator für die sinkende Wirtschaftsleistung. Der
Höhepunkt der Rezession liegt noch nicht hinter uns.

Aktienmärkte

Rückblick

In der abgelaufenen Woche setzten neue Hiobsbotschaften aus dem
Finanzsektor die europäischen Börsen unter Druck. Waren es zunächst
die Ängste vor nicht abreißenden Milliardenverlusten im Bankensektor,
so fokussierten sich die Sorgen der Anleger vor dem Wochenende auf
die Versicherer. Vage Gerüchte über die Folgen der Finanzkrise
führten für die bislang meist glimpflich davongekommenen Unternehmen
zu massiven Aktienverkäufen. Auch die Amtseinführung des
US-Präsidenten Barack Obama am Dienstag lieferte den Börsen leider
keine positiven Impulse. Insgesamt haben die Kursausschläge in der
abgelaufenen Handelswoche rasant zugenommen. Der an der Chicago Board
Options Exchange ermittelte Volatilitätsindex erreichte am Tag der
Amtseinführung des neuen Präsidenten Niveaus, auf die er seit Mitte
Dezember 2008 nicht mehr geklettert war. Vor allem im Finanzsektor
erinnern die Kursausschläge an die Kurskapriolen vom Herbst
vergangenen Jahres.

In Deutschland sackte der Dax um 4,3 % auf 4.179 Punkte ab. Er
notierte damit nur noch 164 Punkte über dem Oktober-Tief. Der Euro
Stoxx 50 rutschte am letzten Freitag zeitweise bereits auf den
tiefsten Stand seit sechs Jahren. Die Finanzkrise, rückläufige
Unternehmensgewinne und ein weitgehendes Fehlen von konjunkturellen
Stabilisierungssignalen stellten in der letzten Woche starke
Belastungsfaktoren dar. Zum Beginn der Berichtssaison haben sich die
Märkte auf weitere schlechte Nachrichten eingestellt. Tatsächlich
sind von den Zahlen zum Geschäftsverlauf im vierten Quartal, vor
allem in der aktuellen Anfangsphase der Berichtssaison, kurzfristig
wenig positive Impulse zu erwarten, wie die vergangene Woche ja
bereits unter Beweis stellte.

Ausblick

Neben den anstehenden volkswirtschaftlichen Daten, wie z.B. die 1.
Schätzung für das US-BIP am Freitag besitzen auch die kommenden
Unternehmensdaten Brisanz. Allein aus dem S&P 500 stehen 125
Unternehmenstermine auf der Agenda. Unter anderem Berichten mit
Caterpillar und Texas Instruments (Mo), DuPont (Di), Boeing (Mi) oder
ExxonMobil, Chevron und Procter & Gamble (Fr), Konzerne, denen
jeweils Signalcharakter für ihre Branche zukommt.

Und nachdem in Deutschland bislang nur vereinzelt Zahlen
veröffentlicht wurden, wird diese Woche auch hier die
Quartalsberichtssaison "offiziell" eröffnet, wenn u. a. Siemens und
Software AG (Di), SAP (Mi) und Klöckner & Co. (Fr) berichten.
Insgesamt gehen wir von einem wenig erfreulichen Bild auf der
Gesamtmarktebene aus. Insbesondere in der Anfangsphase sollten die
notwendigen Revisionen der Gewinnschätzungen für eine negative
Grundstimmung sorgen. Daher erwarten wir, dass die Tiefstkurse des
vergangenen Jahres demnächst wieder in greifbare Nähe rücken. Nachdem
aber die ersten Berichte der relevanten Branchen vorliegen - und die
Anpassungen der Gewinnerwartungen erfolgt sind - könnte es in der 2.
Hälfte der Berichtssaison analog zum Vorquartal zu einer
Stabilisierung kommen.

Rentenmärkte

Rückblick

Die internationalen Rentenmärkte gingen im Wochenverlauf
geschwächt aus dem Handel. Die Marktteilnehmer bewerten die
zunehmende Staatsverschuldung sowohl in Europa, als auch in den USA
kritisch. Die Angst vor einer Marktflutung von Staatsanleihen, welche
die Kurse negativ beeinflussen wird, nimmt zu. Zudem wirkte ein
besser als erwartet ausgefallener Einkaufsmanagerindex für das
Verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor belastend auf die
Rentenkurse. Die starken Wochen seit Jahresbeginn sind somit zunächst
unterbrochen.

Ausblick

In dieser Woche steht wieder eine Reihe von Konjunkturdaten auf
der Agenda. Der Markt wird durch die eher schlecht ausfallenden
Zahlen vermutlich Unterstützung erfahren. Nach der Kurskorrektur der
letzten Woche könnte in den nächsten Tagen eine Gegenbewegung
erfolgen. Allerdings bleibt die steigende Staatsverschuldung und die
damit einhergehende Emissionsflut am Staatsanleihenmarkt ein
wichtiges Thema. So stehen in dieser Woche Staatsanleihen von 78 Mrd.
US $ in den USA vor der Emission. Deutliche Kurssprünge sind daher
nicht zu erwarten, dafür müssten die Konjunkturdaten schon deutlich
schlechter ausfallen als erwartet.

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