Federated: Bei US Bonds Sektorauswahl entscheidend / MBS und erstklassige Unternehmensanleihen übergewichten

Frankfurt (ots) - Nach Einschätzung von Robert Ostrowski, CIO
Fixed-Income bei Federated, werden derzeit hochwertige hypothekarisch
gesicherte Wertpapiere und erstklassige Unternehmensanleihen für
Portfolios favorisiert.

Bei der Konstruktion der Federated-Portfolios gehen wir weiterhin
von einer Versteilung der Zinsstrukturkurve in den USA aus,
wenngleich diese weniger ausgeprägt sein wird als am Jahresende 2007.
Dies wird sich solange fortsetzen, wie der durch Inflationssorgen
getriebene Anstieg der Renditen im längerfristigen Bereich und der
Zinssenkungszyklus der Fed anhalten. Derzeit rechnen wir nicht mit
weiterem Abwärtspotenzial der kurzfristigen Zinsen. In Anbetracht der
von Federated für die zweite Jahreshälfte 2008 erwarteten
Konjunkturerholung sollten sich Anleger in diesem Zeitraum stärker
auf die Sektorauswahl konzentrieren. Ende des ersten Quartals war die
Renditedifferenz zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen
gleicher Laufzeit auf historischen Höchstständen, was Wertpotenzial
abseits des Staatsanleihemarktes implizierte. Unsere spezifischen
Sektor-Favoriten neben Staatsanleihen sind: Von staatlichen Stellen
begebene, höherwertige hypothekarisch gesicherte Wertpapiere. Zwar
verzeichnen sämtliche Hypothekenkategorien (einschließlich des
erstklassigen Bereichs) steigende Ausfallraten, wir erkennen jedoch
vergleichsweise geringe fundamentale Kreditrisiken der in den
Federated-Portfolios typischerweise gehaltenen Wertpapieren, deren
Erfüllung staatlich garantiert ist.

Erstklassige Unternehmensanleihen. Die Renditedifferenz zwischen
diesen Anleihen und gleichlaufenden Staatsanleihen hat sich seit
vergangenem Juni verdreifacht. Gehen wir nun von einer Erholung der
US-Wirtschaft ab der zweiten Jahreshälfte aus, wären derartige
Renditedifferenzen nicht gerechtfertigt.

Schritt in Richtung US-Hochzinsanleihen. Bei
US-Hochzins-Unternehmensanleihen sind wir nach wie vor
untergewichtet, jedoch nicht mehr so ausgeprägt wie noch vor einigen
Monaten. Wall-Street-Analysten schätzen die Ausfallraten bei
Hochzinsanleihen für 2008 auf 3-5%, merklich niedriger als die 8-10%,
die üblicherweise in Rezessionen beobachtet werden. Unser Ausblick
eines stärkeren Wirtschaftswachstums in der zweiten Jahreshälfte
stimmt für Hochzinsanleihen optimistisch. Einen leichten Dämpfer
erhält dieser Optimismus allerdings mit Blick auf eine möglicherweise
bevorstehende weitere Schwächephase, insbesondere angesichts der
Nervosität auf dem Aktienmarkt.

Originaltext: Federated Asset Management GmbH
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