Börsen-Zeitung: VerSIVt, Kommentar von Bernd Wittkowski zur Stützung von Zweckgesellschaften mit Multimilliarden-Kreditlinien durch die WestLB und andere

Frankfurt (ots) - Fast alles "Triple-A", keine drohenden Ausfälle,
Liquidität auskömmlich - so ungefähr lautete im Sommer die
Standardauskunft deutscher Banken, wenn sie auf ihr Engagement am
Subprime-Markt und in dessen Umfeld angesprochen wurden. Nicht
zuletzt einzelne Landesbanken vollbrachten kommunikative
Meisterleistungen im Kleinreden großer Risiken.

Nach und nach wird nun immer deutlicher, dass nach dem Auffliegen
der Fälle IKB und SachsenLB manches Institut zwar mit offenen, aber
leider gefälschten Karten gespielt hat. Mit ein wenig Sachverstand
war schon damals erkennbar, dass erstens längst nicht überall
"Triple-A" drin ist, wo dieses Gütesiegel draufklebt. Und dass
zweitens eine Bonitätsnote, selbst wenn sie als Momentaufnahme die
Realität halbwegs korrekt widerspiegeln sollte, keine Garantie für
die Ewigkeit ist. Heute kommt es eben vor, dass Emissionen auf einen
Rutsch um 17 Stufen heruntergesetzt werden, aus vermeintlichem Gold
also unversehens Schrott wird.

Doch immer noch wollen betroffene Häuser den Investoren und dem
Publikum, vielleicht auch sich selbst, ein X für ein U vormachen. Die
Stützung von Zweckgesellschaften mit Multimilliarden-Kreditlinien
wird, wie bei der WestLB, zu verharmlosen versucht: Die Positionen
der Structured Investment Vehicles (SIV) würden in den Marktpreisen
(soweit von einem Markt die Rede sein kann) nicht angemessen
bewertet. Doch viele Portfolien der SIVs sind, wie
Finanzaufsichtschef Jochen Sanio, ein Freund von Wortspielen, schon
früher konstatierte, schlicht "versifft". Die Hochfinanz in Frankfurt
erzählt sich hinter vorgehaltener Hand, viele deutsche Adressen
wüssten bis heute nicht, welche konkreten Risiken sie in den Büchern
- bzw. außerhalb derselben - haben. Wohl wahr: Im Fall IKB musste
Hauptaktionär KfW gerade erst bass erstaunt feststellen, welche
Überraschungen etwa hinsichtlich versteckter Rückgarantien oder
Exklusivrechten für "Super Senior Holder" ein Verkaufsprospekt noch
bieten kann.

Derweil träumt die NRW-Landesregierung davon, aus zwei Siechen
einen Kerngesunden zu zaubern: Eine vereinte WestLB/IKB soll den
Finanzplatz Düsseldorf retten. Und die Kapitalerhöhung, die freilich
bei beiden Instituten auch ohne deren Verbindung ohnehin bald fällig
werden dürfte? Der Steuerzahler hat's ja. Das ist Realsatire vom
Allerfeinsten. Wäre die Wirklichkeit nicht so furchtbar traurig,
könnte man sich glatt kaputtlachen.

(Börsen-Zeitung, 5.12.2007)

Originaltext: Börsen-Zeitung
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