EANS-News: Montega AG / Evotec AG: Gelungener Auftakt zum neuen Jahr

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Utl.: Comment (ISIN: DE0005664809 / WKN: 566480)

Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - In der ersten Januarhälfte hat Evotec mit
einer ganzen Serie an positiven Meldungen ein Tempo vorgelegt, das
auf ein dynamisches Geschäftsjahr hoffen läßt und die Erwartungen auf
baldige größere Deals schürt. Die erzielten Meilensteinzahlungen von
MedImmune /AstraZeneca und Ono Pharmaceuticals, die Unterzeichnung
einer neuen strategischen Allianz mit der Universität Yale, die
Erweiterung einer Forschungskooperation mit Apeiron Biologics sowie
die Übernahme der Cell Culture Service GmbH zur Stärkung der kräftig
wachsenden Sparte des zellbasierten High-Content-Screenings (HCS)
geben eine optimistische Tonlage für das neue Jahr vor und sollten
ein gutes Sentiment für die Aktie schaffen.

Präklinische Meilensteinzahlungen von MedImmune und Ono
Pharmaceuticals

Nachdem die Gewinnwarnung im Oktober die Stimmung kurzzeitig
eingetrübt hatte, hielt das Management Wort und präsentierte gleich
zu Jahresbeginn zwei der ausstehenden Meilensteinzahlungen, deren
Verschiebung vom vierten Quartal 2012 ins Geschäftsjahr 2013 das
Unternehmen ursprünglich veranlasst hatte, die Prognosen für das
operative Ergebnis 2012 nach unten zu korrigieren. Die nun im Januar
vereinnahmten Meilensteineinkünfte aus den Allianzen mit MedImmune
und Ono Pharmaceuticals beziehen sich auf Produktkandidaten in der
Forschungsphase (Drug Discovery) bzw. Präklinik und sollten in der
Summe ca. 0,8 Mio. Euro erreichen:

- In der seit 2010 bestehenden Entwicklungspartnerschaft mit
MedImmune, der globalen Biologie-Geschäftseinheit von AstraZeneca,
gab Evotec mit Erreichen des zweiten Meilensteins in Höhe von 0,5
Mio. Euro zugleich die Erweiterung der Zusammenarbeit bekannt.
Infolge des jüngsten Entwicklungserfolges erhält MedImmune zusätzlich
zur laufenden Lizenz für EVT770 die Option auf eine zweite Substanz.
Beide Wirkstoffe sind biologische Faktoren der Betazell-Regeneration,
die gegen den Verlust der Insulin produzierenden Betazellen in
Diabetes Typ1 und Typ 2 entwickelt werden und als hoch innovative
Therapieansätze das Potenzial haben, das Fortschreiten der
Diabetes-Erkrankung aufzuhalten oder gar rückgängig zu machen. Im
Rahmen der Lizenz- und Kooperationsvereinbarung hat MedImmune
exklusiven Zugriff auf EVT770 und ein Portfolio an weiteren
identifizierten Faktoren der Betazell-Regeneration. Umgekehrt hat
Evotec Anspruch auf Meilensteinzahlungen von bis zu 254 Mio. Euro
sowie signifikante Umsatzbeteiligungen aus Produktverkäufen. Eine
Vorabzahlung in Höhe von 5 Mio. Euro war bereits 2010 geleistet
worden. Mit nunmehr zwei Substanzen im Rennen um ein marktfähiges
Produkt erhöhen sich die Chancen, dieses Dealvolumen tatsächlich zu
heben, deutlich. Neben der für den zweiten Wirkstoff ausgegebenen
Lizenz wurde die aktive Forschungskollaboration mit MedImmune um ein
Jahr bis Ende 2013 verlängert. Hierzu wurde das gemeinsame
Forschungsteam erweitert und Evotec wird über zusätzliche
Forschungszahlungen seine Umsatzerlöse mit MedImmune ausweiten.

- In der Wirkstoffforschungsallianz mit Ono Pharmaceuticals, einer
2008 begonnenen leistungsbasierten Multi-Target-Allianz, erreichte
ein von Evotec identifizierter und optimierter Protease-Inhibitor den
Übertritt in die präklinische Entwicklung. Die Höhe der dadurch
ausgelösten Meilensteinzahlung wurde nicht veröffentlicht, sollte
jedoch unter 0,5 Mio. Euro liegen. Wir schätzen die
Meilensteineinkünfte auf 0,3-0,4 Mio. Euro.

Innovationsallianz mit Yale

Mit der im Januar ins Leben gerufenen Innovationsallianz mit der Yale
Universität knüpft Evotec direkt an seine beiden erfolgreichen
Forschungsprogramme CureBeta und CureNephron mit Harvard an und
erweitert das bestehende Portfolio an hochkarätigen akademischen
Partnerschaften um einen neuen Typus von Kooperationsmodell. Analog
zu den genannten Cure X-Initiativen hat die neue strategische
Partnerschaft zum Ziel, Evotecs industrialisierte
Wirkstoffforschungsinfrastruktur mit der innovativen Biologie der
Universität Yale zu verzahnen, um über den Zugang zu neuartigen
Targets und Krankheitsmodellen einen Pool an Wirkstoffprojekten von
hohem Innovationsgrad zu generieren, die als First-in-Class-Therapien
bereits in frühen Phasen an Industriepartner auslizenziert werden
können. Im Falle des CureBeta-Programms erzielte Evotec gut ein Jahr
nach dem Start der Kooperation mit Harvard den kommerziellen
Durchbruch für das in der Forschungsphase befindliche Projekt und
unterzeichnete im Juli 2012 ein Lizenzabkommen mit Janssen
Pharmaceuticals über ein Dealvolumen von rund 250 Mio. US-Dollar.

Im Unterschied zu seinen Cure X-Allianzen, die auf degenerative
Erkrankungen in einzelnen Indikationsbereichen abzielen, hat Evotec
die strategische Partnerschaft mit Yale offen angelegt und fachlich
breiter gefasst. Die Zusammenarbeit deckt mit Indikationen im Bereich
Zentralnervensystem, Stoffwechsel-, Immun- und Krebserkrankungen ein
wesentlich breiteres Feld ab, in dem sich Synergien mit Evotecs
Kernbereichen ergeben können, und ist an alle Fakultäten der
Universität Yale gerichtet, die in der biologisch-medizinischen
Forschung aktiv sind. Finanzielle Details wurden nicht bekannt
gegeben. Ähnlich der Vereinbarung mit Harvard, gehen wir jedoch davon
aus, dass sämtliche Lizenzzahlungen zwischen den Partnern geteilt
werden, wobei wir Evotecs Anteil mit rund 50% veranschlagen.

Neue Forschungskooperation setzt auf Immuntherapie gegen Krebs

Mit Apeiron Biologics startete Evotec gleich zu Beginn des Jahres
eine neue Forschungszusammenarbeit mit dem Ziel der Entwicklung
aktiver Immuntherapien gegen Krebs. Nach den spektakulären
Durchbrüchen der letzten Jahre erlebt dieses Feld der Krebstherapie
derzeit einen enormen Aufschwung. Eine jahrzehntelange Durststrecke
wurde in jüngster Zeit durch zwei bahnbrechende Marktzulassungen
beendet, die nach Ansicht vieler Fachkommentatoren eine neue Ära für
die Immuntherapie einläuten sollten: Provenge® (Sipuleucel-T) von
Dendreon wurde im April 2010 als erster therapeutischer
Krebsimpfstoff in den USA von der Arzneimittelbehörde FDA zugelassen.
Im März 2011 folgte die Zulassung der Immuntherapie Yervoy® von
Bristol Myers Squibb (BMS), zur Behandlung von metastasiertem
Melanom. Yervoy® ist das erste Medikament seit über einem Jahrzehnt,
das in den USA die Zulassung für diese schwer zu behandelnde
fortgeschrittene Krebsform erhalten hat. Beide Präparate haben
Blockbuster-Status, mit Umsatzpotenzialen allein in den genannten
Indikationen von jeweils rund 2 Mrd. USD.

Im Rahmen ihrer Forschungskooperation wollen Evotec und Apeiron
Biologics gemeinsam immunmodulatorische Leitsubstanzen zur
Immuntherapie von Krebserkrankungen entwickeln. Evotec wird dabei für
die Medizinalchemie und chemische Proteomik verantwortlich zeichnen,
während Apeiron seine Expertise im Bereich in vitro- und in
vivo-Pharmakologie beisteuern wird. Die Zusammenarbeit baut auf den
erfolgreichen Treffern (Hits) eines zellbasierten, phänotypischen
High-Content-Screenings auf, das Evotec zuvor im Auftrag von Apeiron
Biologics durchgeführt hatte. Gerade auf dem Gebiet des zellbasierten
High-Content-Screenings (HCS) unter Nutzung der Opera™-Technologie
(automatisierte konfokale Mikroskopie) vereint Evotec weltweit
führende Kompetenzen.

Übernahme der Cell Culture Service GmbH stärkt zellbasiertes
Screeninggeschäft

Am 3. Januar meldete Evotec die komplette Übernahme der Cell Culture
Service GmbH (CCS), einem in Hamburg ansässigen, spezialisierten
Anbieter von Zellkulturdienstleistungen. Für
Hochdurchsatz-Screening-Kampagnen produziert CCS in großen Mengen
kundenspezifische rekombinante Zelllinien und zellbasierte Reagenzien
wie testbereite gefrorene Instant-Zellen, Zellmembranpräparate und
gereinigte rekombinante Proteine. Zu CCSs Kundenbasis zählen die
meisten der Top-Pharmaunternehmen und größere Biotechunternehmen in
Europa und den USA.

Mit der Akquisition von CCS übernimmt Evotec ein kleines, aber
margenstarkes Geschäft (Bruttomarge > 40%) mit einem für 2013
erwarteten Umsatz von über 1 Mio. Euro. Im Verhältnis zum
prognostizierten Umsatzvolumen halten wir den Übernahmepreis von 1,15
Mio. Euro in bar für angemessen. Bei kräftigem zweistelligen
Umsatzwachstum erscheint uns auch die Earn-out-Komponente von 1,05
Mio. Euro in bar gerechtfertigt. Laut Transaktion ist die
Earn-out-Komponente ein Jahr nach der Übernahme fällig und an das
Erreichen bestimmter Umsatzziele geknüpft.

Auch wenn wir die Übernahme von CCS in erster Linie als
opportunistisch getrieben ansehen und die unmittelbare Nähe zu
Evotecs Hauptsitz in Hamburg mit ausschlaggebend für den Kauf des
langjährigen, aus intensiver Zusammenarbeit bekannten Zulieferers
gewesen sein dürfte, liegen die Synergien auf der Hand. CCSs über
zehnjährige Erfahrung mit Produktionsprozessen, Technologie und
Qualitätsmanagement rekombinanter Zelllinien und Testsysteme im
Großmaßstab ist hochgradig komplementär zu Evotecs zellbasiertem
Screening-Geschäft. Die Übernahme befähigt Evotec, seine Kapazitäten
im Bereich Zellkultur hochzufahren und eine wachsende Kundenbasis mit
zellbasierten Screenings zu bedienen. Dies ist um so bedeutender, als
zellbasiertes High-Content-Screening und spezialisierte
Assayentwicklung die beiden wachstumsstärksten Segmente im Markt für
Screening-Dienstleistungen stellen. Um eine größtmögliche Effizienz
zu gewährleisten, ist geplant, die bei CCS etablierten Prozesse zur
Zellproduktion, zum Einfrieren und Lagern von Zellen sowie das
gesamte Team vollständig in Evotecs Hamburger Standort zu
integrieren.

Anlageurteil

Auf Basis unserer SOTP-Bewertung sehen wir weiterhin deutliches
Kurspotenzial für die Aktie. Der dynamische Start ins neue
Geschäftsjahr 2013, ein zweiter Lizenzvertrag mit Janssen und eine
neue Forschungsallianz mit Bayer in Q4 2012 sowie die kontinuierliche
Akquise von Großaufträgen belegen die Nachhaltigkeit von Evotecs
Geschäftsmodell. In unseren Prognosen sehen wir Evotec aufgrund der
dynamischen Auftragsentwicklung in den kommenden Jahren auf einem
höheren Wachstumspfad, mit einem Umsatzplus von 13-15% p.a. allein
auf Basis des Service-Geschäftes. Angesichts der aktuell günstigen
Bewertung halten wir den Zeitpunkt für ein Investment für hoch
attraktiv. Wir bestätigen unser Rating Kaufen, bei einem Kursziel von
4,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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