EANS-News: Montega AG / Evotec AG: Wertsteigerungspotenzial eines Biotech-Unternehmens mit signifikant geringerem Risikoprofil

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Utl.: Studie (ISIN: DE0005664809 / WKN: 566480)

Analysten/Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - Die Evotec AG hat sich in den vergangenen vier
Jahren von einem hoch defizitären Medikamentenentwickler zu einem
profitablen und wachstumsstarken Auftragsforschungsunternehmen
entwickelt. Kernstück der erfolgreichen Neuausrichtung war eine
deutliche Kostenreduktion bei klinischen Studien durch externe
Finanzierung über Pharmapartner sowie der Ausbau des ertragreichen
Geschäftes mit leistungsbasierten Forschungsallianzen unter Erfolgs-
und Risikobeteiligung.

In einem hoch fragmentierten Markt für Outsourcing-Dienstleistungen
in der Wirkstoffforschung sehen wir Evotec dank seiner Qualitäts- und
Technologieführerschaft unter den Top-3-Unternehmen im
High-End-Segment. Die langen, beständigen Geschäftsbeziehungen mit
Weltklasse-Unternehmen sind dabei ein Indiz für hohe
Kundenzufriedenheit und Servicequalität.

Evotec profitiert vom anhaltenden Outsourcing-Trend, der durch die
stark abnehmende F&E Produktivität und den Kostendruck der
Pharmaindustrie angetrieben wird, und dürfte auch in den kommenden
Jahren mit zweistelligen Raten das Marktwachstum von 5-10% deutlich
übertreffen. Die im Aktionsplan 2016 formulierte
Unternehmensstrategie strebt bis spätestens 2016 eine Verdoppelung
der Umsatzerlöse durch organisches Wachstum und eine EBIT-Marge von
ca. 15% an.

Die Attraktivität der Equity-Story ergibt sich aus einem Mix dreier
Geschäftsbereiche: (1) dem soliden Fee-for-Service-Geschäft sowie dem
hohen Renditepotenzial aus (2) erfolgsbeteiligten Forschungsallianzen
und (3) der Auslizenzierung eigener Medikamentenkandidaten. Die
Umsatzanteile der beiden margenstarken Bereiche konnte Evotec in
wenigen Jahren auf zwei Drittel ausweiten. Da die klinischen Kosten
von Evotecs Partnern getragen werden, steht dem hohen, langfristigen
Upside ein minimales finanzielles Risiko gegenüber.

Evotecs eigene, reife Medikamenten-Pipeline umfasst aktuell vier
klinische Entwicklungspartnerschaften in Phase I bis III. Die beiden
maßgeblichen Werttreiber sind der Alzheimer-Wirkstoff EVT302 (Phase
II) mit einem Umsatzpotenzial von 2 bis 4 Mrd. Euro und das
Diabetes-Medikament DiaPep277® (Phase III) mit erwarteten
Spitzenumsätzen von über 500 Mio. Euro. Der mit Roche verpartnerte
Alzheimer-Wirkstoff besetzt eine strategische Nische und dürfte nach
den herben Rückschlägen führender Wettbewerber in 2012 mit
Phase-III-Kandidaten auf ein reges Interesse stoßen. Durch die
Übernahme von DeveloGen und die mit Harvard eingegangene Allianz in
der Betazellforschung hat Evotec eine der weltweit innovativsten
Diabetes-Pipelines aufgebaut.

In unseren Prognosen sehen wir Evotec aufgrund der dynamischen
Auftragsentwicklung 2013-2016 auf einem höheren Wachstumspfad, mit
einem Umsatzplus von 13-15% p.a. allein auf Basis des
Service-Geschäftes. Zusammen mit den klinischen Meilensteinen aus der
Partnerschaft mit Roche, könnte es 2015 sogar zu einem steilen Plus
bei Umsatz und operativem Ergebnis kommen.

Auf Basis einer SOTP-Bewertung sehen wir deutliches Kurspotenzial für
die Aktie. Die erst kürzlich gemeldete neue Forschungsallianz mit
Bayer, der Lizenzvertrag mit Janssen, Meilensteinzahlungen von
Novartis und Boehringer Ingelheim sowie die kontinuierliche Akquise
von Großaufträgen belegen die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells.
Hinsichtlich des Timings und der aktuell günstigen Bewertung halten
wir den Zeitpunkt für ein Investment für hoch attraktiv. Wir nehmen
die Coverage mit einem Kursziel von 4,00 Euro und den Rating Kaufen
auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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