EANS-News: Montega AG / AGO AG: Klare Treiber für ein Re-Rating der Aktie

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0LR415 / WKN: A0LR41)

Hamburg (euro adhoc) - AGO hat am Donnerstag Halbjahreszahlen
veröffentlicht und heute den Verkauf der verlustträchtigen
Betriebsgesellschaft Alperstedt verkündet. Die Guidance für das
Gesamtjahr wurde bestätigt. Die wichtigsten Kennzahlen sind
nachfolgend dargestellt.

[TABELLE]

Turnaround im Kerngeschäft setzt sich fort: So ging der Umsatz in Q2
aufgrund einer verstärkten Auftragsselektion (Fokussierung auf
margenstärkere Erdgas-BHKW Aufträge) um 35% y-o-y auf 10,2 Mio. Euro
zurück. Dennoch konnte der operative Verlust infolge einer
verbesserten Preisqualität der abgerechneten Aufträge sowie von
Kosteneinsparungen auf -0,06 Mio. Euro reduziert werden. Unter dem
Strich stieg der Verlust jedoch aufgrund erneuter Belastungen aus
aufgegebenen Geschäftsbereichen auf -0,52 Mio. Euro (2011: -0,40 Mio.
Euro).

Ausblick bestätigt: Dieser sieht für 2012 einen Umsatzrückgang und
eine gleichzeitige Ergebnisverbesserung vor. Auf Basis unserer
Schätzungen impliziert dies für H2 eine deutliche Umsatzausweitung
(H2e: 34 Mio. Euro vs. H1: 21 Mio. Euro) und Ergebnisverbesserung
(H2e: 0,60 Mio. Euro vs. H1: 0,15 Mio. Euro). Wir halten dies in
Anbetracht der bestehenden Orderpipeline (mit einer sich weiter
verbessernden Preisqualität) bzw. positiven Skaleneffekte für gut
erreichbar.

Konzernumbau auf der Zielgeraden: Mit dem heute angekündigten Verkauf
des Biomasseheizkraftwerks Alperstedt an eine Tochtergesellschaft von
Bosch fällt der wesentliche Verlustträger der letzten Jahre weg. Wir
gehen davon aus, dass die Transaktion zum Buchwert von ca. 2,3 Mio.
Euro erfolgte und die zufließenden Mittel vollständig zur
Schuldentilgung aufgewendet werden. In Verbindung mit dem Verkauf der
letzten Gesellschaft sollte dies zu einer deutlichen Bilanzverkürzung
führen, so dass die EK-Quote von gegenwärtig 11% auf über 17%
ansteigt.

Fazit: Trotz des starken Kursrückgangs seit Jahresanfang (>30%)
halten wir den Zeitpunkt für einen Einstieg in die AGO-Aktie für
gekommen. Dafür spricht u.E., dass (1) der Turnaround im
verbleibenden Kerngeschäft zunehmend visibel wird, (2) der
Konzernumbau bis zum Jahresende abgeschlossen sein sollte und (3) es
im kommenden Jahr wieder zu einer deutlichen Ausweitung von Umsatz
und Ergebnis kommen sollte. Für Letzteres sprechen insbesondere die
anhaltende strikte Auftragselektion des Unternehmens sowie ein
weiterhin straffes Kostenmanagement. Mit einem KGV 2013e von rund
4,0x erscheint uns die Aktie gerade im Vergleich zu 2G Energy AG (KGV
2013e: 9,2x) sehr günstig und antizipiert zudem ein aus heutiger
Sicht unrealistisches, negatives Szenario.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
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Über Montega:

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gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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