EANS-Research: Montega AG / Gildemeister AG: Nachfrage zeigt sich weiterhin robust - Schätzungen und Kursziel angehoben - Rating auf Halten gesenkt

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Halten

Utl.: Comment (ISIN: DE0005878003 / WKN: 587800)

Hamburg (euro adhoc) - Das Unternehmen hat gestern in einer
Pressemitteilung bekannt gegeben, dass es auf seiner traditionellen
Hausausstellung in Pfronten einen Auftragseingang von 163,4 Mio. Euro
erzielt hat. Damit konnte der Vorjahreswert um mehr als 50%
übertroffen werden, was wir angesichts der aktuell unsicheren
konjunkturellen Wachstumsaussichten insbesondere in Europa (ca. 74%
des Umsatzes von Gildemeister) als klaren Erfolg werten. Dies lässt
unseres Erachtens darauf schließen, dass das Unternehmen auch
insgesamt gut ins laufende Jahr gestartet ist. Der positive
Jahresauftakt sowie die Tatsache, dass mit der METAV in Düsseldorf
eine weitere, wichtige Messe in Kürze stattfindet, macht uns
optimistisch, dass Gildemeister beim Auftragseingang in 2012 stärker
zulegen kann als bisher angenommen. Als wesentliche Wachstumstreiber
sehen wir die vom Unternehmen stetig vorangetriebene Ausrichtung auf
Wachstumsmärkte, allen voran die BRIC Märkte (Fokus: China), der
konsequente Fokus auf wachstumsstarke Endmärkte wie die Luft- und
Raumfahrtindustrie, die Medizintechnik, den Maschinenbau sowie
Automotive und auch die stetige Vertiefung der Kooperation mit Mori
Seiki, mit dem Ziel deutliche Synergien in den Bereichen Produktion,
Einkauf, F&E sowie im Vertrieb und Service zu realisieren.

Nach dem offensichtlich starken Jahresauftakt haben wir unsere
Umsatz- und Ergebnisschätzungen nochmals erhöht. Für 2012 rechnen wir
nunmehr mit einem Umsatzwachstum von 18% auf 1,98 Mrd. Euro (alt:
1,81 Mrd. Euro). Die Fortsetzung des dynamischen Umsatzwachstums ist
dabei primär auf die Bündelung der Vertriebs- und Serviceaktivitäten
in Europa mit Mori Seiki zurückzuführen. Dadurch, dass es sich bei
den neu hinzukommenden Umsätzen allerdings im Wesentlichen um
Handelsware handelt und darüber hinaus Einmalkosten für die
Integration der oben genannten Aktivitäten in Höhe von 10-15 Mio.
Euro anfallen dürften, sollte das EBIT lediglich um 12% auf 123,1
Mio. Euro zulegen können. Beim Nettoergebnis erwarten wir dagegen
insbesondere aufgrund des deutlich verbesserten Zinsergebnisses einen
Anstieg um 66% auf 73,5 Mio. Euro, was einem Gewinn je Aktie von 1,05
entspricht (alt: 1,14 Euro).

Für 2013 rechnen wir mit einem Umsatzanstieg von 5% auf 2,07 Mrd.
Euro (alt: 1,96 Mrd. Euro). Das EBIT sollte mit 155,7 Mrd. Euro (+26%
ggü. Vj.) wieder annähernd das Niveau vor der Krise (2008) erreichen.
Beim Nettoergebnis gehen wir von einem Anstieg von 32% auf 97,0 Mio.
Euro aus, was einem Gewinn je Aktie von 1,42 Euro entspricht (alt:
1,21 Euro)

Im Rahmen eines Analystenwechsels haben wir unsere Prognosen
überarbeitet und sowohl die Umsatz- als auch die Ergebnisschätzungen
leicht angehoben (Detailplanungen siehe unten). Das neue,
DCF-basierte Kursziel lautet 13,40 Euro (alt: 13,00 Euro), das Rating
wird auf Halten gesenkt.

Die Aktie hat seit ihrem Tief im November den MDAX deutlich
outperformt (38% vs. 28%). Wir sehen damit das weitere
Aufwärtspotential der Aktie als begrenzt an: Auf der einen Seite
dürfte Gildemeister am 15. März gute und darüber hinaus leicht über
den Markterwartungen liegende Zahlen für 2011 veröffentlichen.
Allerdings dürfte die von uns erwartete Guidance (EBIT > 120 Mio.
Euro) für 2012 den Markt verunsichern, da diese nicht nur unter den
Erwartungen liegen dürfte (Cons. 130 Mio. Euro), sondern darüber
hinaus trotz eines deutlich steigenden Umsatzes einen Margenverfall
signalisiert. Der Markt antizipiert dagegen eine Margenausweitung um
160 bps auf 7,2% (Montega Schätzung: 6,2%).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg