EANS-Research: Montega AG / KTG Agrar AG: Vielversprechender Start ins neue Jahr

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0DN1J4 / WKN: A0DN1J)

Hamburg (euro adhoc) - Die KTG Agrar AG ist mit einer
landwirtschaftlichen Fläche von 35.000 Hektar einer der führenden
Agrarbetriebe in Europa. Zum Produktspektrum gehören ökologische und
konventionelle Marktfrüchte, die sowohl an Mühlen und
Futtermittelproduzenten als auch an den Endkunden (Tiefkühlgemüse,
Convenience Food) geliefert werden. Das zweite, wichtige Standbein
ist die Biogasproduktion, die KTG seit Jahren kontinuierlich ausbaut.

Vom Feld bis in den Supermarkt

Mit der Übernahme der Frenzel Tiefkühlkost im Februar 2011, einem der
größten deutschen Anbieter von Tiefkühlgemüse, hat sich KTG den
direkten Zugang zum Endkunden gesichert. Über die Marke biofarmers
werden in Zukunft ausschließlich Bio-Tiefkühlprodukte an den
Lebensmitteleinzelhandel und Großverbraucher (z.B. Kantinen)
vertrieben. Die Marke Frenzel bleibt jedoch erhalten und wird sich
weiterhin auf konventionelles Tiefkühlgemüse und Convenience Food
konzentrieren. Der Umsatzbeitrag des Lebensmittelsegments dürfte im
letzten Jahr bei 8 Mio. Euro gelegen haben. In 2012 sollte er
aufgrund der größeren Produktpalette auf 15 Mio. Euro ansteigen. Wir
rechnen hier mit einem EBIT-Beitrag von über 1 Mio. Euro.

Auch die im Sommer übernommene Ölmühle sollte zu einem signifikanten
Umsatzanstieg in 2012 verhelfen, nachdem sie aufgrund von
Wartungsarbeiten und einer Nachrüstung im letzten Jahr nicht mehr in
Betrieb genommen wurde. Diese hat eine Jahreskapazität von 100.000 t.
Wir gehen davon aus, dass der externe Umsatzbeitrag ca. 30 Mio. Euro
beträgt und das EBIT im niedrigen einstelligen Millionenbereich
liegt.

Biogaskapazität bereits bei 27 MW - 35 MW bis Ende 2012 geplant

Aufgrund der guten Witterungsverhältnisse konnten mehrere
Biogasanlagen schneller als geplant fertiggestellt werden, so dass
mittlerweile 27 MW am Netz sind. Bis Ende 2012 sollen die Anlagen auf
35 MW ausgebaut werden (zuvor 30 MW vom Unternehmen geplant). Wir
gehen davon aus, dass im abgelaufenen Geschäftsjahr der Umsatzbeitrag
des Biogassegments ca. 26 Mio. Euro betragen hat (2010: 14,2 Mio.
Euro) und in diesem Jahr auf ca. 40 Mio. Euro ansteigt.

Fazit: KTG treibt seine vertikale Integration weiter voran. Aufgrund
der hohen Investitionen in Biogasanlagen, Ackerland und das
Endkundensegment erwarten wir auch für 2012 einen deutlichen
Umsatzanstieg auf 125 Mio. Euro. Zudem dürfte nach dem Übergangsjahr
2011 (Übernahme von Frenzel und Anklamer Ölmühle, Begebung der
zweiten Anleihe) sowohl das EBIT als auch das Nettoergebnis wieder
deutlich zulegen. Nach einer Anpassung unseres DCF-Modells
(Marktrisikoprämie, zukünftige Investitionen) lautet das neue
Kursziel 21 Euro (zuvor: 21,50 Euro), wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung für die KTG-Aktie.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg