EANS-Research: Montega AG / JAXX SE: Q3-Zahlen verdeutlichen Ertragsstärke des Geschäftsmodells - starkes Schlussquartal erwartet

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE000A0JRU67 / WKN: A0JRU6)

Hamburg (euro adhoc) - JAXX hat am 10.11.2011 die endgültigen
Q3-Zahlen bekannt gegeben. Die wichtigsten Kennzahlen sind in der
folgenden Tabelle zusammengefasst:

"Tabelle"

Treiber der positiven Topline-Entwicklung war das starke
Sportwettengeschäft. In Q3 konnte hier aufgrund einer normalisierten
Ausschüttungsquote ein Umsatz in Höhe von 6,0 Mio. Euro erzielt
werden (Q2 2011: 3,9 Mio. Euro). Die Einsätze verteilten sich zu 45%
auf Internetangebote (online) und zu 55% auf die stationäre
Vermittlung in Wettshops (offline). Im Vergleich zum stationären
Bereich fiel das Wachstum im Internet allerdings deutlich stärker aus
(54% gg. VJ vs. 22%). Das operative Ergebnis des Sportwettensegments
betrug -0,5 Mio. Euro (9M 2011), was vor allem mit dem
Online-Kundenaufbau zusammenhängt.

Im Lotteriesegment konnte der zuletzt erkennbare Rückgang gestoppt
werden. Der Q3-Umsatz (4 Mio. Euro) lag deutlich über dem Niveau des
Vorquartals (3,2 Mio. Euro in Q2). Als Folge konnte der Umsatz in den
ersten neun Monaten 2011 leicht um 4,7% auf 10,3 Mio. Euro gesteigert
werden. Das Segmentergebnis (EBIT) erreichte mit 2,3 Mio. Euro einen
neuen Höchststand.

Das Wachstum im Casino- und Pokersegment ist weiterhin intakt. Dies
ist eine Folge des erfolgreichen Cross-Sellings des Unternehmens.
JAXX gelingt es zunehmend, Nutzer von den Sportwetten in den Casino
und Poker-Bereich "herüberzuziehen". Der Segmentumsatz stieg um 42%
auf 12,6 Mio. Euro. Das Segments-EBIT betrug in den ersten 9M 2011
2,2 Mio. Euro.

Starkes Schlussquartal erwartet

Traditionell ist Q4 das stärkste Quartal bei Sportwettenanbietern.
Vor diesem Hintergrund dürfte die Guidance (Bruttoumsatz: 170 bis 200
Mio. Euro; EBIT: 1 bis 2 Mio. Euro) erreicht werden. Wir rechnen
damit, dass dies in Bezug auf das Ergebnis sogar am oberen Ende der
Spanne gelingt (Montega Prognose EBIT 2011: 1,8 Mio. Euro).

Verkaufsprozess pferdewetten.de

Laut Unternehmensangaben ist der Verkauf der Beteiligung
pferdewetten.de (JAXX Anteil ca. 65%) für 2011 nicht mehr
wahrscheinlich. JAXX begründet dies mit dem schlechten
Kapitalmarktumfeld sowie unterschiedlichen Preisvorstellungen.
pferdewetten.de hat zuletzt wiederholt positive Zahlen berichtet. In
den ersten neun Monaten 2011 konnte das Unternehmen ein Nettoergebnis
in Höhe von 74 Tsd. Euro ausweisen. Aktuell wird pferdewetten.de mit
ca. 3,5 Mio. Euro an der Börse bewertet.

Fazit: Verbessertes Sentiment UND gute operative Entwicklung

Neben dem verbesserten Sentiment für den Glücksspielsektor konnte
JAXX in Q3 auch operativ überzeugen. Mit einem EBIT in Höhe von knapp
1 Mio. Euro hat JAXX die Ertragsstärke des Geschäftsmodells
eindrucksvoll unter Beweis gestellt. Für 2012 gehen wir von einer
weiteren Steigerung von Umsatz und Ergebnis aus. Mit einem KGV von 10
für 2012e ist die Aktie attraktiv bewertet. Das DCF-basierte Kursziel
lautet 1,95 Euro, womit der Titel ein Upside-Potenzial von rund 50%
bietet. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg