EANS-Research: Montega AG / Rücker AG: Hohe EBIT-Marge in Q3 und positiver Ausblick für das Schlussquartal

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0007041105 / WKN: 704110)

Hamburg (euro adhoc) - Rücker hat heute Zahlen für Q3/2011
veröffentlicht, die hinsichtlich des Umsatzanstiegs von 15% auf 44,0
Mio. Euro (Q1-Q3: 130,1 Mio. Euro, +17%) genau unsere Erwartung
getroffen haben. Wie in den vergangenen Quartalen wurde das Top
Line-Wachstum fast ausschließlich durch das Inlandsgeschäft getragen
während das Auslandsgeschäft nur marginal zulegen konnte (+4%). Dies
deckt sich mit der robusten Verfassung des deutschen Automobilmarktes
(Zulassungen Jan.-Sept. 11% über VJ, Westeuropa gesamt: -1%), der in
Europa somit weiter eine Sonderstellung einnimmt.

Auffächerung des Modellportfolios der Hersteller schreitet ungebremst
voran:

Allerdings ist der Umsatz der Rücker AG weniger von (kurzfristigen)
Produktions- bzw. Verkaufszahlen abhängig als vielmehr von der
Variantenvielfalt der Hersteller. Sollte es nicht zu einer harschen
Rezession kommen, welche die Vergabe neuer Entwicklungsaufträge bspw.
in Q1 2009 "über Nacht" zum Erliegen brachte, sehen wir keinen Grund,
warum die Auffächerung des Produktportfolios der OEMs nicht weiter
voranschreiten sollte. Nach Einschätzung des CAR-Centers existieren
heute bereits herstellerübergreifend 376 verschiedene Modellreihen in
Deutschland nach 227 in 1995. Bis 2015 soll diese Zahl auf 415
ansteigen, ein Trend, von dem insbesondere Ingenieursdienstleister
wie Rücker profitieren. Folglich lassen wir unsere Schätzungen für
die Top Line 2011 und die Folgejahre unverändert.

Positiver Ausblick für Q4 - Arbeitgeberfreundliche Lage der
Weihnachtsfeiertage:

Die berichtete EBIT-Marge von 7,1% in Q3 (Q1-Q3: 5,7%) sehen wir als
positive Überraschung, v.a. nach der schwachen Profitabilität von
3,2% in Q2. Es zeigt sich, dass die Marge bei Rücker stark mit der
Anzahl der Arbeitstage korreliert und im zweiten Quartal durch die
Osterfeiertage belastet war. In dieser Hinsicht lässt neben der
weiterhin dynamischen Nachfrage der OEMs nach
Ingenieursdienstleistungen auch die sehr arbeitgeberfreundliche Lage
der Feiertage in Q4 auf ein gutes Schlussquartal schließen. Zudem
haben Hersteller wie BMW angekündigt, ihre Bänder über Weihnachten
2011 nur eine Woche still stehen zu lassen. Insgesamt belassen wir
auch unsere Ergebnisschätzungen unverändert.

Höhere CapEx-Schätzung, leicht vermindertes Kursziel - Aktie weiter
kaufen:

Auffällig waren die hohen Investitionen von über 3,8 Mio. Euro (VJ:
2,4 Mio.), die insbesondere eine Folge des hohen CapEx im
Designbereich sind. Hier wurde nach Aussage des Unternehmens in
jeweils eine neue Fräs- und Testmachine investiert. Insofern haben
wir unsere CapEx-Schätzung für 2011 und die Folgejahre erhöht, was
auch der Hauptgrund für das leicht reduzierte Kursziel für die
Rücker-Aktie von 14,00 Euro (alt: 14,50 Euro) ist. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung für den Titel.

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RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Unternehmen: Montega AG
Kleine Johannisstraße 10
D-20457 Hamburg