EANS-News: Montega AG / CENTROTEC Sustainable AG: Überzogene Kursreaktion

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Utl.: Comment (ISIN: DE0005407506 / WKN: 540750)

Hamburg (euro adhoc) - Die Aktie von Centrotec ist in den letzten
Wochen unter Druck geraten, nachdem zahlreiche Unternehmen der
Solarbranche von einem schwachen ersten Halbjahr berichtet haben. Am
letzten Freitag reduzierte auch Centrosolar, an der die Centrotec zu
26,16% beteiligt ist, die Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das
Gesamtjahr 2011, nachdem das erste Halbjahr aufgrund der schleppenden
Nachfrage schlechter verlief als zunächst geplant. Das Unternehmen
rechnet nunmehr mit einem Umsatz von 330 - 380 Mio. Euro (zuvor: 420
- 450 Mio. Euro) und einem positiven operativen Ergebnis (zuvor 4-6%
EBIT-Marge).

Kursreaktion überzogen

Die negative Kursreaktion als Folge des schlechten Branchen-Newsflows
sowie der Guidance-Senkung durch Centrosolar ist u.E. übertrieben:

1) Die Geschäftsaussichten sind weiterhin gut. Die schleppende
Nachfrage auf dem Solarmarkt hat keine negativen Auswirkungen auf das
operative Geschäft von Centrotec. Das für Centrotec wichtigste
Segment Climate-Systems wächst dynamisch, das Segment Gas Flue
Systems entwickelt sich stabil.

2) Die Centrosolar Beteiligung wird At Equity gehalten, d.h. der
anteilige Gewinn/ Verlust wird dem Buchwert der Beteiligung
zugeschrieben, ohne Cashflow wirksam zu sein.

3) In unserem DCF-Modell haben wir die Centrosolar Beteiligung als
nicht betriebsnotwendiges Vermögen berücksichtigt (26,6 Mio. Euro).
Sollte sich der Aktienkurs auf dem aktuellen Kursniveau von 3,62 Euro
stabilisieren, würde dies zu einer Wertminderung bei der Centrotec
von ca. 7 Mio. Euro bzw. 0,40 Euro je Aktie führen. Eine vollständige
Wertminderung würde maximal einen Kursabschlag von ca. 1,50 Euro
rechtfertigen. Die Aktie verlor jedoch in der letzten Woche ca. 10%
und notiert aktuell bei 18,55 Euro.

Schätzungen angepasst

Für das laufende Geschäftsjahr haben wir unsere EPS-Schätzungen
angepasst. Wir rechnen damit, dass die Centrosolar-Beteiligung keinen
nennenswerten Ergebnisbeitrag liefern wird (zuvor 3,7 Mio. Euro), das
EPS sollte daher bei 1,51 Euro liegen (zuvor 1,70 Euro). Der
Wertverlust der Beteiligung wird durch eine Reduzierung des nicht
betriebsnotwendigen Vermögens in unserem DCF-Modell berücksichtigt,
wodurch sich das Kursziel um 0,50 Euro auf 24,50 reduziert. Wir
empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf, das Upside Potenzial beträgt
31%.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
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Ende der Mitteilung euro adhoc
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