EANS-Research: Montega AG / ad pepper: Aktienkurs spiegelt Ertragspotenzial und Wert der Beteiligungen nicht wider

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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte.
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Analysten

Utl.: Unternehmensstudie (ISIN: NL0000238145 / WKN: 940883)

Hamburg (euro adhoc) - ad pepper media ist einer der führenden,
unabhängigen Online-Werbevermarkter mit internationaler Ausrichtung
und Kunden aus mehr als 50 Ländern. Das Unternehmen beschäftigt
insgesamt 267 Mitarbeiter an acht Standorten in Europa und den USA.

Hohe Wettbewerbsqualität und erhebliche Markteintrittsbarrieren: Der
Markt für Online-Werbevermarkter ist stark fragmentiert und hoch
kompetitiv. Dennoch gibt es entscheidende Differenzierungskriterien.
Hierzu zählen:

1) Die internationalen Ausrichtung der ad pepper-Gruppe in Verbindung
mit der regionalen Präsenz, 2) ein großer Erfahrungsschatz dank des
Track Records von mehr als 10 Jahren im Bereich Online-Werbung sowie
3) ein umfassendes Dienstleistungsportfolio aus Affiliate-Marketing,
Social-Marketing, Display/Banner Werbung, SEO und SEM sowie
Direkt-Marketing.

Die hohe Wettbewerbsqualität ist darüber hinaus auch eine Folge der
großen Technologiekompetenz der ad pepper-Gruppe: Die Produkte iSense
(Semantisches Advertising) und SiteScreen (Brand Protection) sind
einzigartig. Mit ihnen grenzt sich das Unternehmen klar vom
Wettbewerb ab. iSense ist das Ergebnis von zehn Jahren Forschungs-
und Entwicklungsarbeit eines Teams aus 50 Linguisten, Enzyklopäden
und Ad Serving-Spezialisten. Die Gesamtinvestitionen summieren sich
auf über 10 Mio. Euro. Die Technologie ist weltweit patentiert.

ad pepper sollte das positive Marktumfeld sowie die exzellente
Wettbewerbsposition nutzen können, um den Umsatz in den nächsten
Jahren weiter zu steigern. Das Wachstum sollte dabei mit einem
deutlichen Ergebnisanstieg einhergehen. Dieser wird aufgrund der
derzeitigen Expansionsstrategie (insbesondere internationaler Rollout
von webgains) sowie dem kostenintensiven Aufbau einer
Demand-Side-Plattform in den USA jedoch erst ab 2012e zum Tragen
kommen (siehe hierzu Abschnitt Finanzen).

Attraktive Bewertung: Auf Grundlage eines DCF-Modells lässt sich ein
fairer Wert von 2,30 Euro ableiten. Der Peergroup-Vergleich stützt
das Ergebnis und führt ebenfalls zu einer Unterbewertung der ad
pepper-Aktie. Ein zusätzlicher Trigger könnten Beteiligungsverkäufe
sein. Der Wert des "Beteiligungsportfolios" liegt unseren
Berechnungen zufolge bei rund 53 Mio. Euro. Der EV hingegen beträgt
lediglich 20 Mio. Euro. Ein Verkauf einer oder mehrerer
Beteiligungen, die teilweise nicht strategisch sind, könnte die
Unterbewertung für den Kapitalmarkt offenlegen und zu einem
deutlichen Kursanstieg der ad pepper-Aktie führen. Wir bekräftigen
unsere Kaufempfehlung bei einem aktualisierten Kursziel von 2,30
Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Rückfragehinweis:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Ende der Mitteilung euro adhoc
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Unternehmen: Montega AG
Trostbrücke 1
D-20457 Hamburg