EANS-Research: Montega AG / Klöckner & Co: Umsatzverdoppelung durch Macsteel früher erreichbar

Klöckner & Co (ISIN: DE000KC01000 / WKN: KC0100)

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Analysten/Research, Analyse, Aktie, Kaufen

Utl.: Klöckner & Co (ISIN: DE000KC01000 / WKN: KC0100)

Hamburg (euro adhoc) - Klöckner hat gestern die Zahlen für das
abgelaufene Geschäftsjahr 2010 bekanntgegeben und bei der
anschließenden Analystenkonferenz einen Ausblick auf 2011 gegeben.

Insgesamt sind die Zahlen im Rahmen unserer Erwartungen und dem
Konsens ausgefallen:

- Mit rund 5,2 Mrd. Euro entsprach der Umsatz genau unseren
Erwartungen. - Das EBITDA lag mit 237,8 Mio. Euro leicht unter
unseren Erwartungen (253 Mio. Euro). - Trotz eines positiven
Steuereffektes blieb das Ergebnis je Aktie (1,17 Euro) unter unseren
Erwartungen (1,31 Euro).

Weiteres Wachstum im ersten Halbjahr vorprogrammiert: Dem Unternehmen
zufolge dürfte die Gewinndynamik in Q2/2011 gegenüber Q1/2011
ansteigen. Darüber hinaus wird Q1/2011 deutlich stärker ausfallen als
das traditionell sehr starke Q3/2010. Entsprechend dürfte das erste
Halbjahr mit einem Umsatz von über 3 Mrd. Euro über den
Markterwartungen liegen. Im Rahmen der Konferenz hat sich das
Unternehmen aufgrund der noch nicht ausreichenden Visibilität nicht
dezidiert zum zweiten Halbjahr geäußert.

Erfolgreiche US-Übernahme erwartet: Wir erwarten die Bekanntgabe der
Macsteel-Übernahme in der ersten Aprilhälfte. Insgesamt dürfte der
Akquisitionspreis unserer Ansicht nach bei 450-500 Mio. Euro liegen.
Auf Basis unserer Kalkulation würde dies ein Premium ggü. der
Bewertung der Klöckner-Aktie beinhalten. Dieses ist aufgrund des
strategischen Werts jedoch zu rechtfertigen, zumal die erwarteten
Synergien aus der US-Übernahme kurzfristig gehoben werden könnten.

Positiver Newsflow: Im Rahmen der Roadshow in dieser Woche dürfte
Klöckner die Investoren vom Mehrwert einer Macsteel-Akquisition
überzeugen. Im Falle einer erfolgreichen Übernahme erwarten wir eine
Anhebung der Guidance bereits für dieses Jahr. Wir gehen hier von
einem positiven Umsatzeffekt in Höhe von ca. 1 Mrd. Euro aus. Das
EBITDA dürfte ca. 70 Mio. Euro höher ausfallen. Die positiven Effekte
werden wir in unseren Kennzahlen nach der finalen Bekanntgabe der
Übernahme einarbeiten.

Fazit: Nicht zuletzt aufgrund der erwarteten Akquisition empfehlen
wir weiterhin die Klöckner-Aktie zum Kauf. Auch der erwartete,
positive Newsflow und die optimierte Working Capital Quote, die sich
auch in verbesserten Kennziffern des Unternehmens widerspiegelt,
sprechen für ein Investment in die Aktie. Das Kursziel heben wir auf
30,50 Euro an und bekräftigen unsere Kaufempfehlung.

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Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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Branche: Finanzdienstleistungen
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