Börsen-Zeitung: Die EZB als Wettbewerber, Kommentar von Markus Frühauf zur weiteren Verzögerung bei der Schaffung einer europäischen Wertpapier-Abwicklungsplattform

Frankfurt (ots) - Für die Europäische Zentralbank (EZB) wird es
immer schwerer, die Wertpapier-Abwicklungsplattform nach ihren
Vorstellungen durchzusetzen. Der Widerstand der EU-Regierungen
wächst, denn die Notenbank greift mit ihrem Vorstoß in das
Geschäftsmodell der privaten Zentralverwahrer ein. Auch die Banken,
die das Projekt "Target2 Securities" (T2S) wegen der jährlichen
Einsparungen in dreistelliger Millionenhöhe grundsätzlich begrüßen,
melden Bedenken an.

Von der Wertpapier-Abwicklungsplattform der EZB wäre jede zweite
Wertpapiertransaktion im Euro-Währungsgebiet betroffen. Auf T2S
sollen künftig die derzeit von den nationalen Zentralbanken
verwalteten Geldkonten der Banken sowie die bei den Zentralverwahrern
liegenden Wertpapierkonten gebündelt werden. Die EZB würde im
Post-Tradingbereich eine marktbeherrschende Stellung einnehmen. Aber
welche Institution soll die EZB, die selber Aufsichtsfunktionen
wahrnimmt, dabei regulieren?

Als Ausweg schlagen die europäischen Privatbanken vor, dass die
T2S-Plattform außerhalb der EZB betrieben werden soll. Diese
Forderung greifen nun auch die EU-Finanzminister auf. Doch eine
solche Lösung wäre für die EZB eine schmerzliche Niederlage, denn
schließlich hat das Eurosystem mit dem Großbetragszahlungssystem
Target2 die Voraussetzung für die Abwicklungsplattform geschaffen.
Das Beispiel USA zeigt, dass der Markt die von der Fed betriebene
Abwicklungsplattform akzeptiert. Die möglichen Effizienzgewinne durch
das EZB-Projekt T2S stellen weder die Banken noch die
Zentralverwahrer in Abrede.

Das EZB-Projekt kann entscheidend zu einer Konsolidierung der in
Europa stark fragmentierten Abwicklungslandschaft beitragen. Darüber
müssen sich die EU-Finanzminister im Klaren sein. An einer sauberen
Aufsichtslösung muss auch der EZB gelegen sein, denn
Interessenskonflikte stellen den an der Marktakzeptanz zu messenden
Erfolg ihres Projektes in Frage.

Es spricht nichts dagegen, dass die EZB die Plattform in
Eigenregie führt, wenn T2S-Nutzer und nationale Regulierer in einem
Aufsichtsgremium ein Mitspracherecht haben. Für eine gewisse Zeit
müsste die EZB wohl auch akzeptieren, dass die derzeit bestehenden
Systeme der Zentralverwahrer parallel laufen. Über die beste
Alternative entscheidet dann der Wettbewerb.

(Börsen-Zeitung, 20.2.2007)

Originaltext: Börsen-Zeitung
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