Börsen-Zeitung: Steiniger Weg für BMW, Kommentar zum BMW-Quartalsbericht von Stefan Kroneck

Frankfurt (ots) - Die Hersteller hochpreisiger Automobile haben
zwar die Talsohle durchschritten. Die schwachen Quartalszahlen von
BMW belegen aber, dass der Weg von Konzernchef Norbert Reithofer
steinig ist, aus der großen Branchenkrise herauszukommen. Der
Münchner Autobauer enttäuschte an der Börse mit einem unerwartet
hohen Defizit in der Kernsparte vor allem deshalb, weil Daimler die
Messlatte sehr hochgehängt hatte. Während es dem Stuttgarter
Wettbewerber zuvor gelang, bei Mercedes Cars im dritten Quartal
wieder in die Gewinnzone zu steuern, rutschte BMW im Vergleich zum
zweiten Dreimonatsturnus tiefer ins Minus.

Die Hoffnung vieler Investoren, dass BMW schneller aus der Krise
fährt als manch anderer Autokonzern, erlitt einen Dämpfer. Die
Stammaktie verlor zeitweise 8%. Seit Jahresbeginn legte der Titel
aber immerhin rund ein Drittel zu. Damit schnitt das Papier bisher
besser ab als die Aktie von Daimler (+12%) und der Dax (+7%).
Trotz des jüngsten Rückschlags ist es Reithofer in den vergangenen
Monaten gelungen, das Chance-Risiko-Profil seines Unternehmens zu
verbessern. BMW erhielt deshalb von der Börse Vorschusslorbeeren. Die
Sparmaßnahmen (unter anderem Personalabbau) beginnen zu greifen. Neue
Fahrzeugmodelle werden helfen, den Absatz wieder anzukurbeln. Ihr
Anteil am gesamten Pkw-Verkauf von BMW wird Analystenschätzungen
zufolge von 20% im nächsten Jahr auf mehr als 60% im Jahr 2012
steigen.

Gleichwohl sind Zweifel berechtigt, ob der von Reithofer erwartete
Verkaufsschub bei BMW sich in eine überzeugende Ertragsdynamik
umsetzen lässt. In der von Überkapazitäten und Preisdruck
beherrschten Branche wird es für Premiumanbieter wie BMW selbst in
wieder guten Zeiten immer schwieriger, eine operative Marge im hohen
einstelligen Prozentbereich zu erwirtschaften und damit an die alte
Ertragskraft anzuknüpfen.

Der Konzern wird sich zwar in diesem Jahr noch mit Ach und Krach
in der Gewinnzone halten, die Dividende wird aber voraussichtlich
abermals gekürzt oder gar komplett gestrichen.

Die Aktionäre müssen sich also auf eine längere Durststrecke
einstellen, als ihnen lieb sein dürfte. Schließlich befände sich der
Konzern, wenn er den im Markt geschätzten Überschuss für 2012 von 2
Mrd. Euro erzielen sollte, erst auf dem Ertragsniveau von 2004.

Originaltext: Börsen-Zeitung
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