Commerzbank: Börsenbericht für die Woche vom 04.02. bis 08.02.2008

Frankfurt (ots) - Während die westlichen Aktienmärkte in der
abgelaufenen Handelswoche wieder Boden gut machen und einen Teil
ihrer erlittenen Verluste aufholen konnten, gaben asiatische Indices
weiter ab. Zu Beginn der Woche kamen am Markt Unsicherheiten auf,
wonach die US-Notenbank Fed doch nicht wie erwartet den Leitzins um
50 BP senken würde. Nachdem es dann aber doch zu dem großen
Zinsschritt kam, drehte die Stimmung ins Positive und Kursgewinne
wurden mit ins Wochenende genommen. Daran konnte auch die Nachricht,
dass die Rating-Agentur S&P Wertpapiere im Volumen von 500 Mrd. Euro
in Zusammenhang mit der Subprime-Krise abstufte, nichts nachhaltig
ändern. Der deutsche Leitindex Dax verabschiedete sich mit einer
positiven Wochenperformance von 2,2% aus dem Freitags-Handel. Der
EuroStoxx50 legte im Wochenvergleich 2,4% zu und der marktbreite S&P
500 sogar um 4,9%.

Mit festeren Rentenkursen schlossen die internationalen
Rentenmärkte die vergangene Woche ab. Während am deutschen
Rentenmarkt über alle Laufzeiten leichte Kursgewinne zu verzeichnen
waren, tendierten längerlaufende US-Anleihen quasi unverändert. Im
kürzeren Laufzeitbereich waren jedoch auch am US-Rentenmarkt
Kursgewinne zu verzeichnen. Der für den deutschen Rentenmarkt
richtungweisende Bund Future stieg um 18 Basispunkte auf 116,76
Punkte. Die Rendite von 10-jährigen Bundesanleihen fiel um 7
Basispunkte auf 3,91%. 10-jährige US-Staatsanleihen rentierten zum
Wochenschluss mit 3,55 % unverändert gegenüber Freitag der Vorwoche.
Die Rendite von 2-jährigen US-Staatsanleihen reduzierte sich um 15
Basispunkte auf 2,03%. Im Mittelpunkt des Marktinteresses stand die
US-Zinsentscheidung. Erwartungsgemäß reduzierte die Fed den Leitzins
um 50 Basispunkte auf nun 3% und ließ die Tür für weitere
Zinssenkungen offen, was sich vor allem positiv auf kürzer laufende
Titel auswirkte. Die Konjunkturdaten aus den USA fielen gemischt aus.
Das Bruttoinlandsprodukt ist im 4. Quartal 0,6% (4,9% in Q3)
gesunken, größtenteils geht dies jedoch auf den Lagerabbau zurück.
Investitionen und Konsum wuchsen moderat. Einkommen und Ausgaben der
privaten Haushalte fielen im Dezember etwas besser aus als erwartet.
Am Freitag führten dann der Arbeitsmarktbericht und der ISM-Index für
das verarbeitende Gewerbe zu Kursbewegungen. Zunächst wurde der
Rentenmarkt durch einen schwachen Arbeitsmarktbericht gestützt. Der
kurze Zeit später veröffentlichte ISM-Index, der nach dem deutlichen
Rückgang im Dezember im Januar wieder über die Marke von 50 Punkten
stieg (Werte über 50 weisen auf eine Expansion, Werte unter 50 auf
eine Kontraktion im Sektor hin), wirkte dann jedoch wieder belastend.
Die Daten aus dem Euroraum fanden relativ wenig Beachtung. Die
Stimmungsindikatoren wiesen auf einen weiteren Dynamikverlust der
Wirtschaft hin, der Einzelhandelsumsatz in Deutschland zeigte, dass
die Konsumlaune noch immer gedämpft ist. Schließlich enttäuschten die
vorläufigen Zahlen zu den Verbraucherpreisen, die eine Beschleunigung
der Inflationsrate auf 3,2% zeigten.

Nachdem aufgrund der US-Datenfülle der letzten Woche die
Geschehnisse im Euroraum in den Hintergrund gedrängt wurden, wird
sich der Fokus in dieser Woche wieder auf Europa richten. Aus den USA
stehen mit den Auftragseingängen in der Industrie, ISM-Index
außerhalb des verarbeitenden Gewerbes, bevorstehenden Hausverkäufen
und den wöchentlichen Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung nur
Datenveröffentlichungen aus der zweiten Reihe an, die das aktuelle
Konjunkturbild kaum verändern dürften.

Im Mittelpunkt des Marktinteresses werden die Zinsentscheidungen
von Europäischer Zentralbank (EZB) und Bank of England (BoE) stehen.
Während die BoE den Leitzins um 25 Basispunkte senken dürfte, ist
eine weiterhin abwartende Haltung der EZB zu erwarten. Auch wenn die
EZB mehr Konjunktursorgen durchschimmern lassen dürfte, wird sie doch
die Inflationsgefahren betonen (vor allem nachdem die Teuerung im
Januar nach einer ersten Schätzung auf 3,2% gestiegen ist). Sie wird
ihre Bereitschaft signalisieren, den Preisanstieg zu bekämpfen, um
die bereits aufgekommenen Zinssenkungsspekulationen nicht weiter
anzufachen. Die Einkaufsmanagerindizes für die
Dienstleistungssektoren im Euroraum, Deutschland und Großbritannien
dürften im Januar nur eine etwas schlechtere Stimmung als im Vormonat
anzeigen und somit kaum Markteinfluss haben. Auch Exporte und
Produktion im produzierenden Gewerbe in Deutschland werden die
Kursentwicklung höchstens marginal beeinflussen können. Größeren
Einfluss als die Konjunkturdaten könnte die Diskussion um die
US-Kreditversicherungsinstitute haben, deren Ratings immer stärker
unter Druck kommen. Eine Ratingabstufung würde die Flucht in sichere
Staatsanleihen erneut aufflammen lassen. Nach der Rallye zu
Jahresbeginn dürfte sich das Kurspotenzial im länger laufenden
Bereich allerdings in Grenzen halten. Am kurzen Ende besteht jedoch
noch etwas Potential, sodass die Zinsstrukturkurve steiler verlaufen
sollte.

Nachdem die Berichtssaison in den USA bereits zur Hälfte vorüber
ist, lässt sich ein erstes Zwischenfazit ziehen. Die Subprime-Krise
hat im abgeschlossen 4. Quartal ihre Spuren in den Bilanzen der
Unternehmen hinterlassen: 20% Gewinnrückgang gegenüber Vorjahr
mussten die Unternehmen, die bereits berichtet haben, im Durchschnitt
hinnehmen. In wie weit sich die Immobilienkrise auch auf die Erträge
hiesiger Unternehmen ausgewirkt hat, darüber werden wir in dieser
Woche weiter Aufschluss erlangen.

Trotz der positiven Entwicklung der vergangenen Woche und wieder
aufkommender Übernahmefantasie ist derzeit noch Vorsicht an den
Aktienmärkten geboten. In Europa fällt der Blick auf die
Zinsentscheidung der EZB. Auch wenn sie dieses Mal noch keinen
Zinsschritt vornehmen wird, hoffen Marktteilnehmer aus der Tonalität
des Kommentars künftige Zinssenkungen heraushören zu können. Daneben
wird mit dem Jahresergebnis der Deutschen Bank erneut der
Finanzsektor in den Fokus geraten. Derzeit jubeln die Märkte noch
aufgrund des Übernahmeangebots von Microsoft für Yahoo!, jedoch gehen
wir davon aus, dass mit der Gewinnberichterstattung auch hierzulande
eine Wachstumsabschwächung zu erkennen ist, was für Moll-Stimmung an
den Märkten sorgen sollte. Nach wie vor halten wir Kurse zwischen
6.000 und 6.200 Punkten beim Dax für die untere Begrenzung dieser
Korrektur. Langfristigen Investoren bieten sich schwächere Tage - vor
dem Hintergrund einer moderaten Aktienmarktbewegung und mit Blick auf
die 2. Jahreshälfte - wieder zum sukzessiven Positionsaufbau an.
Privatanlegern wird die Aktie von Roche zum Kauf empfohlen.

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